3月25日，今日整体观点：赛国风波渐息，金市避险不再

　　国际金价周一亚太盘初维持于1610美元下方盘整，塞浦路斯与国际贷款人就救助协议关键条款达成协议的最新消息或给黄金带来一定压力。据欧盟官员透露，塞浦路斯已与“三驾马车”就救助的关键参数达成一致，原则上欧盟已经与塞达成协议。现综合各方媒体的报道，可以证实塞浦路斯第二大银行Laiki将被关闭，其存款将转移至第一大银行Bank of Cyprus。
　　
　　所有10万欧元以下受到保险的银行存款不会承担损失。将不会有存款税，但Bank of Cyprus的存款将承担40%的减记，而该行是俄罗斯大额储户的集中地。所有塞浦路斯的银行都不会“征税”，但无保险的储户需要全部“自救”。有数据显示，俄罗斯人在塞所有银行的存款额高达300亿欧元。在赛国危机逐渐平息之后，相信避险情绪减弱势必让的金市关注点重返基本面之上，而利率问题则首当其冲成为投资者所考虑的。
　　
　　目前来看，造成金市始终徘徊不前主要原因便是投资者对于未来利率可能重新走高心存忌惮。但假如利率开始上涨，那又会面临怎样的局面呢？这个问题需要一分为二：1）什么会引起利率的上涨？2）利率上涨又会带来什么后果？通常来说，央行有两个信念：第一，只要有必要将会一直保持接近零的低利率；第二，在这种情况下依然能够将通胀控制在理想的水平。不过这里是个有趣的矛盾：央行保持低利率的唯一方法是购买各自政府发行的债券，央行凭空创造出新的货币就能货币化财政赤字。理论上，美联储能够人为压低利率，但3万亿美元的美联储资产负债表规模却可能将扩大至30万亿。由于低收益率的债券并不缺买家，比如各国央行，那么市场利率也就没有走高的压力了。也就是说，低利率环境在逻辑上必定长久存在，进而支撑黄金价格持续保持在相对高位。其实，央行无法一直压制市场的力量，因此利率的上涨是不可避免的，同时这将大大削弱民众对于央行的信任。至于利率升高会带来什么后果，回答是整体经济将会因此变得更加债务依赖，而债务与货币的大危机到来恰好又为新一轮黄金牛市周期打下了坚实的基本面根基。
　　
　　至于新创造的货币的流向无非是两个：如果流到实体经济，那么将会引发通胀；如果流到资本市场，那么将会引发资产泡沫。通胀和泡沫都会带了恶果：通胀会吞噬居民收入的购买力，而因为利率已经接近零，央行已经没有能力再降低社会的利息支出水平了。一旦通胀开始，央行只能够通过提高利率来应对，而提高利率又会吞噬居民的可消费收入。
　　
　　若央行把货币注入资产泡沫，那就是在埋下一个定时炸弹，因为纵观历史，泡沫始终都会破裂。泡沫越大，引发的动荡越大；资产价格越高，最后引发的经济危机就越严重。通胀和资产泡沫的共同点就是削弱民众对于央行和政府的信任。而届时黄金受到追捧又将显得理所当然，因其是资产保值的首选，尤其在法定货币公信力遭到质疑的时候。美联储和其他央行都在鼓吹货币宽松在这几年的万能作用，此举虽然保证了低通胀和低利率，但却推高了资产价格，比如股票和债券，当然也包括黄金。高利率对股市和债市势必带来负面影响，若利率提高，债市的吸引力会大大减弱，而且当债券的收益率都能达到5%的时候，谁还会再去买一支年分红率为2%的股票呢。
　　
　　总而言之，若新创造的货币流入实体经济，则洪水一样的钞票将会引发资源和商品价格上涨，如石油、农产品、贵金属等。假如流到资产，最终都会导致大宗商品价格飙升，以另外一种市场投机需求的方式制造价格上涨即对冲基金或重新回归金市。
　　
　　黄金周K线图显示，金价自2008年10月份700美元/盎司筑底以来，延续涨势至2012年初，期间曾创下1920美元/盎司的历史高位。金价于2012年4月份跌破上升趋势，就此后金价开始整固，且逐步形成了上升旗形。市场修正一般有两种情况，其一就是价格暂时下跌；其二就是价格长时间高位整理且消化涨势，而黄金明显属于后者。黄金处于上升旗形当中，等待市场势力由空头再次转向多头。金价在该旗形区间的下限支撑位在1560美元，如果该位置有效守住，预计后市将重新有望测试1770美元的压力位。当然，一旦金价徘徊该价格下方长达数周，黄金熊市将至恐将很难避免。
　　
　　国际现货黄金操作建议
　　
　　1.建议考虑在1593--1595美元区间做多，有效跌破1590美元止损，1608--1610美元区间止盈。
　　
　　2.也可考虑在1615--1617元区间做空，有效突破1620美元止损，1601--1603美元区间止盈。