巴以冲突波澜不惊 国际原油冲高回落

　　近期，在OPEC1月1日执行220万桶/天的新减产配额，以及巴以冲突不断、俄乌“斗气”紧张国际局势等诸多利多因素支撑下，国际原油展开了一波凌厉的上攻，反弹幅度接近30%。然而在糟糕经济数据及巴以冲突对OPEC原油供应未产生明显影响等事实面前，市场对原油的关注点重新回归萎缩的需求现状及前景。受此影响，国际油价也在上试50美元整数关口后回调，上周五WTI原油重回40美元关口。

　　尽管奥巴马时代即将到来，市场对此表现出一定热情，美国道琼斯工业指数一度反弹。然而糟糕的经济数据显示，美欧日发达经济体衰退程度正在加深，新兴经济体也在加速下滑，原油需求萎缩压力仍未减弱。据美国劳工部上周五公布报告称，2008年12月份非农就业人数减少52.4万人，为连续第十二个月出现下滑。全年失业人数达258.9万人，是自1945年以来的最高水平；12月份失业率上升至15年高点7.2％，高于经济学家的预期。11月份非农就业人数被修正为下降58.4万人，创1974年以来最高水平。

　　全球最大原油消费国美国的原油需求仍在萎缩，具体表现为美国油品库存增加。EIA上周三发布的周度报告显示，截至1月2日当周，美国商业原油库存(SPR除外)较前一周增加670万桶，为3亿2540万桶，处于同期均值水平高位；汽油库存总量增加330万桶，处于同期均值中等水平；馏分燃料油(资讯,行情)品库存增加180万桶，处于同期均值中上等水平；丙烷/丙烯库存较前周增加50万桶，处于同期均值中上等水平。上周商业石油库存总计增加770万桶，高于同期均值中等水平，在过去15周中有13周美国原油库存是增加的。此外，过去4周，成品油日均供应总量接近2010万桶，同比降2.9％。而汽油同期日均需求量近900万桶，同比降2.2%；馏分燃料油品日均需求量近420万桶，同比小升0.3%；而航空燃油需求量同比则下滑9%。

　　而全球第二大原油消费国、全球最重要的原油需求新增力量——中国的原油需求也在下滑。路透调查显示，中国主要炼厂1月原油加工量料为两年半来最低水平，因经济放缓引发需求疲软，且成品油库存充裕；过去两个月以来，主要炼厂均削减了原油加工量。

　　不过，原油需求方面也有一定利多，但整体上却难以扭转需求的下降趋势。2009年新年的第一天，俄罗斯切断了通往乌克兰的天然气管道。西欧的天然气供应中，有大约25%是从俄罗斯经过乌克兰的管道输送的，如果天然气供应不足，西欧将使用民用燃料油作为替代品。1月6日，乌克兰决定关闭4条向欧洲输送俄罗斯天然气的战略性管道中的3条。1月7日，有消息称，俄停止了所有经乌克兰输往欧洲各国的天然气供应，俄乌“斗气”升级。最新数据显示，输往匈牙利的天然气减少了65%，希腊减少了81%，保加利亚90%，法国70%，意大利90%。如果事态不能合理解决，那么短期内原油需求将因此受到一定支撑。

　　过去一周来，国际原油供给面也出现一些利多因素。一是，根据石油输出国组织（欧佩克）的协议，该组织将于本月开始将日产量减少220万桶。市场普遍认为，在目前低油价背景下，欧佩克成员国可能高程度地遵守减产协定。此外，相关消息称，沙特计划在2月再减产30万桶石油，至产量770万桶/日，超过OPEC早前定下的减产目标。不过致命的是，由于需求放缓，原油供应可能不会紧俏。二是，中东局势继续紧张，巴以战事升级。不过从目前周边阿拉伯国家以及伊朗的举措来看，其并不想卷入巴以争端，战争很难扩大。不出意外的话，此次冲突对原油供给影响有限。

　　不过，如果原油重回40美元以下，并重回跌途，OPEC组织加大减产力度、甚至增加减产额度的可能性将大大增强。从长期来看，40美元以下的油价应当属于较低水准，较难长期停留。

　　另外，美元或振荡走强将在一定程度上打压油价。上周四英国央行将基准利率由2.0%下调至1.5%，创英国央行1694年成立以来的最低水准。欧洲统计局的数据显示，欧元区第三季度GDP季率下降0.2%，经济持续衰退，另外欧元区失业率由7.7%升至7.8%，为2006年最高水平，其他相关数据亦不好，这使得市场对欧元降息的预期增强。而这则有利于美元走强，当然美国惨淡经济前景也将压制美元反弹空间。

　　最后，NYMEX最新的期权成交状况显示，市场对原油再次看空至40美元一线。

　　我们认为全球经济持续恶化，国际原油基本面偏空，巴以冲突波澜不惊，俄乌冲突或给原油市场带来一定支撑，总体上，近期原油或以弱势振荡为主，并可能重回40美元以下。