油价25美元并非“天方夜谭”

　　圣诞节前的最后一个交易日,纽约商业交易所（NYMEX）原油期货再度大幅下跌,2月交货的美轻质原油在收盘时报在35.58美元/桶,单日跌幅达10%。境外分析数周前曾认为,国际油价或许将向25美元/桶的位置寻找支撑,而事态似乎正向着该预期发展。我们认为,25至31美元是油价在技术上的支撑区间。

　　从美国能源信息署（EIA）公布的库存数据来看,在12月12日美国的原油库存增至3.21亿桶,并创下七个月以来的新高之后,截至12月19日当周美国原油库存下降310万桶,但汽油库存增加330万桶,馏分油库存则增加180万桶。原油与成品油库存变化的反差说明,由于油价的下跌,炼厂开工意愿增强,生产率提高,但市场的需求却没有形成反弹。油价在过去的8个交易日里跌幅高达25%印证了经济衰退,需求疲软的现实。

　　供应方面,OPEC最近一次减产220万桶之后,下一次的会议将在三个月之后,除非OPEC召开临时会议再度讨论减产并敦促其成员国严格执行,油价的供求平衡将只能期待消费能力的上升来维持。

　　当前,全球金融市场的稳定性正在逐渐增加,但因次贷危机影响深化而导致的实体经济衰退短期内仍难以找到底部。

　　由于市场预期已经十分悲观,未来的经济数据可能难以再对其形成连续的重大打击,但不断出现的利空需要时间去消化,原油消费恐怕很难在短期内因为价格下跌而得到明显提升。无论原油后市以大“L”型继续筑底,还是由于超跌出现反弹,油价的整体弱势不会马上改变。25美元也仅仅是市场的一个预期而已,在熊市中,若其消费能力连续遭受打压,油价甚至也有可能向开采成本逼近。