油价到底还会跌多久

　　尽管欧佩克上周宣布了自1982年开始设定产量额度以来最大幅度的减产,但是金融市场并未理会几个月前还趾高气扬的欧佩克大佬们的殷切期望,石油价格仍旧跌跌不休,正直逼每桶30美元关口。以美林为代表的投行每桶25美元是目前市场所预测到的最低位置。欧佩克现在唯一能做的可能就只是减产,然后虔诚祈祷油价止跌了。与当初油价飙升、石油消费国不停呼吁增产的局面不同的是,现在沙特、伊朗、科威特和其他欧佩克产油大国在很大程度上是这场油价暴跌的最忧心者。

　　直言不讳地说,这一轮原油价格从147美元跌落到今,很难用美元近几个月的持续走强和高强度的做空投机等因素来解释。因为我们可以用黄金期货来做一个参照系,黄金一直被认为是危机年代的最好保值品,它可以作为资金是否青睐美元的风向标,但是很显然,黄金的跌幅远远低于原油,也就是说并没有大规模的资金在黄金上做空,这使得“追随美元”并非是原油暴跌的最基本动力。因为通过在黄金的空单所赚取的美元资产收益,将因为美元的走强而套利套汇。当然,笔者承认这也是个重要的因素之一。

　　很显然,基本的供求规律还是最为重要的。在当前金融危机传导至实体经济的大背景之下,对石油的需求势必会大幅度的下挫。我们必须承认,以中国、印度和巴西等为代表的新兴市场经济增速的急剧下滑,是交易员不敢看多石油价格的主要原因。

　　可以预期,如果在2009年中期之前,目前新兴市场正在实施的大规模经济刺激计划不能带动经济快速复苏,无论欧佩克做出多大幅度的减产,都将被不断恶化的经济需求所淹没,减产的边际效力亦将逐步递减。

　　一定程度上可以说,如果中国大幅度下调成品油价格,那么其对石油价格的助涨作用将远大于欧佩克的减产计划。因此,现在的关键问题在于需求的萎缩预期已经形成,而供给的大幅度下降却难以出现,除非欧佩克敢于实施破天荒的间歇性停产。目前石油供过于求的现象十分严重,以致全球各地有4000多万桶石油被储存在闲置的超级油轮中,可见供需缺口是何等的巨大。

　　当然,在油价上涨过程中起到实质性推动作用的美元因素,随着美元零利率时代的到来,现在结束了前段时间的大幅度升值走势。近几日,美元指数的七连阴,并跌破80关口的现实,可能预示着美元从7月份中旬以后启动的升值走势宣告结束,所谓的中期反弹只会是昙花一现,接下来的将是继续的跌跌不休。

　　因此,一旦美元贬值的长期趋势确立,那么石油价格在跌至历史低点,并形成跌无可跌的情况下,接下来的可能就是石油价格出现一波急升,并稳定在某一个宽幅的区间震荡,以等到金融危机结束之后,继续前面未曾达成的天文价格。