美国石油产量持续上升，投资者不可掉以轻心

　　Avaring 资本顾问公司分析师Daniel Jones撰文表示，油价持续上行，美国原油产量也在持续上涨。目前的评估数据对石油投资者来说并未构成很大威胁，但来自EIA的一份新数据值得投资者关注。2017年10月EIA石油产量的大幅上涨暗示，市场参与者应密切关注未来月度产量预估。目前，这并未影响Daniel Jones认为2018年油价可能继续上行的观点。
　　
　　周二（1月2日）油价创下自2014年以来最强劲的开局, 随后价格有所回落。美国WTI原油现报60.39美元/桶，日内跌幅0.07%，至今日稍早触及60.74美元，为2015年6月以来最高。
　　
　　油价持续上升的同时，美国原油产量也在上升。市场参与者担心美国产量上升的趋势会继续，这将削弱OPEC和非OPEC国家（比如俄罗斯）合作减产的努力。Daniel Jones表示，近期公布的数据显示原油产量上升，这值得原油多头和空头的关注。
　　
　　美国石油产量上升，但尚未造成任何危害
　　
　　自2016年三季度触底后，美国石油产量平稳回归增长。2016年，美国石油产量平均886万桶/天，而2016年四季度平均产量为881万桶/天。2017年由于油价上升，美国石油产量复苏。根据美国能源信息署（EIA）数据，2017年美国石油产量预计达到924万桶/天。
　　
　　如果EIA的数据准确，鉴于OECD（世界经合组织）成员国的过剩原油库存已达到近3亿桶，美国每天增加38万桶的产量值得关注。假设仅在一年内，其它市场完全达到平衡，美国这一产量增长将使全球库存增加1.39亿桶。幸运的是，由于全球需求强劲及其它地区产量增速放缓，2017年美国产量的增加并未对全球造成实质影响。Daniel Jones此前曾提到，2017年全球石油需求平均为9834万桶/天，而全球供给为9797万桶/天，表现为供不应求。2017年，石油供给短缺37万桶/天，全年供给短缺1.35亿桶。
　　
　　2018年，预计需求增长162万桶/天，但由于美国产量预计增长78万桶/天到1002万桶/天，这意味着2018年仍有5万桶/天的过剩。总之，这并不会带来实质影响，任何供给或需求的修正都会很容易改变这一点，但担心之处在于产量增长可能大于EIA所要求的。
　　
　　对强劲产量增长持谨慎态度
　　
　　如果EIA 关于美国产量的预估是正确的，那么美国在2018年三季度的某个时刻将最终跨越1000万桶/天的关口。2018年三季度，产量预计为999万桶/天，四季度预计将增加至1023万桶/天。在没有钻井数量改变的情况下，几乎可以确定，美国产量增加的大部分来自于二叠纪盆地(Permian Basin)。
　　
　　尽管盆地最新的具体数据尚不可得，二叠纪盆地对石油钻井数量的上升功不可没。自2016年底以来，美国主要四大产油盆地的钻井数上升了185台，其中二叠纪盆地占146台，占比近79%。尽管最近几周钻井数停滞，贝克休斯石油钻井平台数在750台左右徘徊，EIA认为，此前石油钻井平台数的上升将继续在短期影响美国的石油产量。
　　
　　就总体产量而言，EIA认为，2017年12月美国7大在岸产油区产量总计为631万桶/天。2018年1月，这一数字将增加至640.8万桶/天。仅一个月产量就增加了9.4万桶/天，其中二叠纪盆地占6.8万桶/天（或占72.3%）。下图可以看到，2017年1到12月二叠纪盆地的产量增长（绿线）及美国7大主要产油区的总产量增长。值得注意的是，自9月的数据开始，EIA将马塞勒斯(Marcellus)和尤蒂卡(Utica)区并入新的阿帕拉契亚(Appalachia)区，以提高其产量预估的准确性。
　　
　　从上图可以看出，二叠纪盆地的产量增长占总产量增长的大部分。实际上，在1月和2月，当其它地区的石油产量仍在下跌时，二叠纪盆地的产量增速超过了总产量的增长。总之，二叠纪盆地在整个时间段内的产量增长74万桶/天，占美国7大主要产油区产量增长的69%。
　　
　　即便钻井平台数持平，预计石油产量在未来继续增长并非不合理。每个月，EIA会发布两个月前的美国平均产量数据。这些数据相比EIA发布的每周预估数据要更精确。
　　
　　从下图可以看出，随着石油钻井平台数上升，EIA周度数据显示美国石油产量比修正的月度产量上涨快很多。当钻井平台数快速下降时，相反的情况发生。如今钻井平台数已基本停滞，这两个衡量指标应该相似，这确是发生了。今年9月，月度数据为947万桶/天，接近周度数据946.9万桶/天。
　　
　　然而，10月，EIA月度数据大幅上涨16.7万桶/天至963.7万桶/天。相比，EIA周度数据仅为927.8万桶/天。由于EIA的修正，这一差距非常大。事实是，EIA认为，2017年四季度美国产量平均为957万桶/天。
　　
　　月度产量数据的大幅上升，与周度数据偏离35.9万桶/天，以及四季度第一个月产量就已经开始高于季度均值的事实都指向一个风险，那就是：产量或许高于预期。
　　
　　结论
　　
　　美国石油产量将继续增长，在没有不可预见的因素发生的情况下，这一趋势将继续。按照预期的增速，美国石油产量的增长不太可能破坏石油看涨前景，但未来投资者应保持谨慎态度。EIA月度数据的强劲上涨暗示，美国石油产量预估在未来数月可能会被推高。这并不影响Daniel Jones认为2018年油价可能继续上行的观点，但Daniel Jones认为，风险依然存在，投资者需警惕。