最新数据显示,在国际两大期货交易所同时挂牌交易的原油期货,其合约之间的价差已经明显拉开。截至记者发稿,伦敦国际石油交易所（ICE）上市的低硫轻质北海原油即期合约报46美元/桶,而在纽约商业交易所（NYMEX）上市的低硫轻质原油（WTI）即期合约报39.7美元/桶,两者间的价差已经超过每桶6美元。市场人士普遍认为,过多的原油库存流向美国,从而压低了纽约市场即期合约的价格。 因运输成本和交易标的物有所不同,伦敦油价历史上长期低于纽约。不过,这种“惯例”在2007年因大型对冲基金频频进行跨市套利交易而一度被打破,此后又恢复正常。但自去年8月份国际原油价格泡沫彻底破裂后,伦敦油价的走势再次超过了纽约油价。 事实上,表现明显“偏软”的纽约油价已经引起了产油大国们的不满。由于当前国际石油交易合同谈判大多采用“期货价格+升贴水”的模式进行定价,纽约偏低的报价严重影响了石油出口大亨们的利益。据悉,沙特最大国有石油公司正在酝酿抛弃“纽约价格”,改为自主定价,以此表达对纽约价格的不满。 那么,是什么原因导致纽约市场的定价偏低呢？业内人士认为,巨大的库存是罪魁祸首。美国能源情报署EIA最新报告显示:截至1月30日一周,纽约商交所交割点——俄克拉荷马州库胜的原油库存水平达到3433.5万桶的纪录高位;美国原油总库存达到3.46亿桶,创下18个月以来新高。 “布伦特原油和WTI原油都具有代表性,因此从理论上讲,两大交易所的期货价格都能代表全球原油的供需状况。”国泰君安期货研究所所长张智勇在接受本报记者采访时表示,无论是伦敦交易所还是纽约交易所,原油期货价格都具有国际代表性。“遗憾的是,最近一段时间纽约商品交易所的油价代表性越来越差,仿佛就像是一个地区性的交易所,无法反映全球原油供应的基本面。” 事实上,WTI即期合约的价格很大程度上取决于库胜的原油库存。换句话说,只要库胜当地的原油库存充足,WTI的走势就会偏弱,哪怕其他国家的原油需求正在迅速复苏。 流向美国的原油看中的是期货远月合约与即期合约间的巨大价差,而便利的运输方式也支持了这一做法。据张智勇介绍,WTI的运输方式是通过输油管道,而北海布伦特原油的运输方式则是依*海上航运。 既然存在巨大套利空间,也有资金参与远月抛空,那纽约远期油价为何始终居高不下呢？在张智勇看来,这恰恰体现出部分市场资金认为原油价格可能已经见底。“我们可以看到,4月份往后的原油期货报价明显高于3月合约。这是因为欧佩克近期不断放风,声称若油价再不见起色,从3月起将开始新一轮的减产。”张智勇认为,原油暴跌至今基本上已经稳住了,估计一段时间后可能会出现级别较大的反弹;而远期合约价格远远高于当月即期合约,从某种意义上说是因为这些合约包含了大量风险溢价。部分市场资金预期3到6个月内油价或将大举反弹,因此远月合约走势异常坚挺。
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