美原油库存逼近极限 囤油套利疑云丛生

　　目前，美国原油总库存达到3.461亿桶的18个月高位，逼近极限。而原油期货市场，3月主力合约仅为40.69美元，12月合约却达到55.61美元，价差空间超过了36%。在库存逼近极限的背景下，期市跨月价差引来“囤油套利”的猜测。

　　现象一：“美国原油的库存已经快到极限了，再增加就放不下了，”南华期货分析师杨光明昨日告诉记者，美国原油库存仅上周就增加了720万桶，如今库存已是3.461亿桶，而预估本周三公布的库存量将增加280万桶。

　　现象二：截至发稿，纽约原油期货3月主力合约仅为40.69美元，12月合约却达到55.61美元，价差空间超过了36%。

　　商品市场反弹迅猛，原油价格却迟迟按兵不动，这背后是否有玄机？缓慢爬升的油价背后，一是库存接近极限的事实，一是纽约期货市场上跨月合约的巨大价差。业内人士提出，不排除有资金在囤积大量库存，以便在远月合约上抛出谋利。但同时也有专家表示，要实行囤油套利的可操作性并不大。

　　但无论如何，库存的激增和期货合约的异常，都让未来的石油走势充满了猜想。

　　“美国将近30艘超级油轮都已经灌满了油”

　　据美国能源情报署（EIA）的最新报告，截至1月30日当周纽约商业交易所（NYMEX）主要交割库——位于俄克拉玛州的库欣（Cushing）原油库存水平达到3433.5万桶的纪录高位，美国原油总库存达到3.461亿桶的18个月高位。业内人士表示，库欣所余容量已经不多，目前已经接近了它的最大容积，“最多还能存储不超过1000万桶。”

　　更为甚者，还有6000万桶原油“漂浮”在海上。据介绍，目前有30艘200万桶容量的超级油轮都已经装满了原油。据了解，11日国际能源署将公布月度石油市场报告，随后美国能源部也将公布库存数据。美国石油库存调查报告显示，预计截至2月6日当周的美国原油库存还将增加280万桶，汽油库存将增加50万桶，而馏分油库存将下降170万桶。原油的库存已经是连续几个星期大幅增加。

　　“买了也没地方放了，”杨光明表示，这就导致没有人再敢拿现货了，现货原油就要以很低的价格抛售。这就使得近月合约的价格继续往下压，远月合约往上抬，价差拉大的速度在加快。

　　“囤油套利”可能性浮现

　　而跨月价差的扩大，又进一步产生了“囤油套利”的可能。

　　一个显而易见的事实：原油3月主力合约在39美元左右，12月合约的价格为55美元左右，只要在主力合约上接下现货，并同时在12月合约上抛出，那么最终进行交割的话，就可以获得16美元的利润，其获利在40%以上。即便不做那么长时间的跨月交易，仅仅以目前价格接下现货。在下一个月期货市场上抛出，也能获利不少。以4月合约45美元左右的价位，减去3月的39美元，也有6美元的利润存在，获利超过了15%。

　　“这使得美国炼油生产商的心态也发生了变化，”杨光明说，炼油的利润还不如买了油再抛到期货市场上。这就使得炼油厂对原油的需求大为减少，而贸易商则不断买油、抛油。业内人士表示，鉴于目前美国巨大的石油库存，不排除一些资金有借囤油打压近月价格，然后在远月合约上抛售的“策划”。目前，纽约石油远月合约上的持仓量都不小，比如6月合约持仓123746手，12月合约持仓97965手，这也说明瞄准远期合约上的单子数量不小。

　　专家：“囤油”的操作性值得考虑

　　“看上去有套利空间，但实际上很多人做不了，”对于“囤油套利”一说，东证期货分析师林慧认为可操作性不大。林慧介绍，美国原油的交割程序非常复杂，装运、卸载、入库等都有一整套专业程序，并不像理论上看得那么简单。“过程太复杂，曾经有人这么尝试，结果也是亏损的。”

　　林慧表示，近远月的价差在去年11月份之前就已经有体现了，“两个月之间的价差，曾经一度高达8美元之多，但最终也没有几家赚到钱的，就是因为过程太复杂。”据介绍，近月的价格之所以如此低，主要还是因为现货需求不行。而远月的价格走高，是因为市场认为未来的油价有上升空间。现在的情况是，价格一到近月就不行。如果现货需求不能得以改善，价差只能*时间来消除。

　　另外，由于库存的接近极限，未来油价的走势也难以捉摸。“一旦原油真的没有地方放了，加上需求的偏软，供应的增加，油价可能还要再跌。”杨光明表示，库存接近极限使得油价处于微妙的状态。“但也有另一种可能，存储利润不大后，也许炼厂会开始采购，那么油价又会因为有了需求而反弹。”