周一以来股市的下滑预示着大宗原材料消费前景仍充满不确定性。继隔夜场内交易下跌近8%后，NYMEX原油期价在昨天亚洲时段的交易中跌幅再度扩大，并一度跌破37美元。 市场情绪再现悲观 截至北京时间昨天21点15分，NYMEX的WTI原油期货2月合约在亚洲时段的交易中报于36.93美元/桶，下跌0.67美元。在隔夜场内市场交易中下跌近8%后，该合约在昨天的亚洲时段中一度下跌超过1美元。 周一以来全球主要股市的疲弱表现成为投资者沽空的重要理由。昨天收盘的日经指数收跌4.8%，并创一个月以来的新低，恒生指数同日收跌超过2%。股市的走软意味着未来能源的消费将有可能受到抑制。而相比之下，尽管全球第二大原油消费国中国在2008年的原油进口量达到1.7888亿吨，增长9.6%，但外围市场的不利表现给油价带来的不利冲击更为明显。 在此条件下，国内燃料油期货也受到原油期价下滑的带动而大幅下跌。上期所燃料油期货0903合约昨天收报2660元/吨，下跌3.62%。 值得一提的是，尽管自12月末以来原油和其他大宗商品一度显著反弹，但供需宽松的状况并没有根本改变。美国能源部下属的能源情报署（EIA）公布的最新数据显示，截至1月2日当周美国商业原油库存较前周大幅增加670万桶，达到3.254亿桶，处于同期均值水平高位。而有分析师认为，将在本周三公布的美国上周原油库存有可能出现进一步的上升。在之前一个月的分析中，EIA认为全球石油消费将出现1983年以来的首度萎缩。 高盛在1月9日的每周能源报告中认为，过去几周将油价从33美元低位抬升至逾50美元高位的推动力大多是短暂的，不能为油价持续回升奠定基础。相反，市场供应一直过剩，可能继续推高库存，将油价朝2009年第一季的目标位30美元压近。 原油期货顺价差结构 除了难以乐观的消费预期和宽松的市场氛围外，原油期货市场本身的顺价差结构也在激励着市场参与者积累库存，而这对于油价未来的走势更为不利。 昨天亚洲盘中，NYMEX原油期货3月合约价格较2月合约价格高出约16.9%，远期12月合约期价更比即期合约高出50%以上。原油期货合约的顺价差意味投资者对于原油的即期需求并不强烈，而投资者如果能够积累原油库存，原油期货的深度顺价差将为其提供丰厚的收益。 很难说原油库存的上升和原油期货的深度顺价差状态的因果关系，这总体上是市场供需疲弱所造成的。而此前金融机构抛售商品获得流动资金的举动更加重了这一现象。事实上，未来价差结构的改变仍有赖于原油即期需求的回暖。
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