减产能否阻止油价下滑

　　继12月5日试探40美元/桶的新低后,基准原油价格似乎暂时已在40-50美元/桶区间内企稳,预计在本周晚些时候欧佩克宣布最新一轮减产前油价将缺乏明确走向。上周传出欧佩克计划再次减产的消息后,油价受到刺激并走高,但其后预期减产的影响已消退。截至周二（12月16日）亚洲盘开市时,油价为44.71美元/桶,仍远高于近10年前录得的历史低位10.70美元/桶,但已较今年7月达到的145.31美元/桶历史高位大幅回落。截至本周,油价已较7月历史高位下滑了大约70%。

　　减产幅度介乎100万至150万桶

　　尽管原则上欧佩克减产应会对油价产生看涨支持,但实际情况不一定如此。由于目前的定价行为中已经计入减产预期的因素,市场可能不会对这次减产本身作出反应。相反,市场会将欧佩克减产幅度与其原来的预期作对比。如果实际减产幅度低于其预期,则油价可能会进一步下滑。

　　市场普遍预期欧佩克的减产幅度将介乎100万至150万桶/日,但任何小于150万桶/日的减产都有可能是利空的。瑞银（UBS）能源经济师斯图亚特（Jan Stuart）在一份报告中称:“我们认为欧佩克的减产幅度将低于150万桶/日,从而令市场失望;如果欧佩克成员国就执行减产决议公开争论,或其他产油国并不一同减产,市场将会更为失望。如减产幅度达到250万桶/日或更高,且欧佩克在公告中使用强硬措辞,对决议执行施加一些透明的监督,此举将是利多的,并可能在明年第一季度将油价推高至60美元/桶。然而,出现这种结果的可能性极低。”

　　与瑞银的上述观点相呼应,华盛顿咨询公司PFC能源（PFC Energy）称,市场将期待减产幅度达到可观的150万桶/日,并将希望见到“除沙特阿拉伯外的成员国信守减产承诺的清晰迹象。虽然支持可能仅是短暂的,随着市场消化世界各地经济状况恶化的消息,现在控制石油供应的行动将是为整个原油市场价格的最终持续上升设定基本面条件所必要的第一步。”

　　此外,欧佩克主席哈利勒（Chakib Khelil）本周表示,为了解决目前市场的供应过剩问题,欧佩克定于本周在阿尔及利亚举行的部长会议必须把原油产量削减100万桶/日以上。

　　智囊机构称减产100万桶足够

　　其他业内观察人士认为减产100万桶/日将足以阻止油价进一步下滑。全球能源研究中心（CGES）周一称,更大幅度的减产有破坏全球经济和进一步打击全球石油需求的风险。预计明年全球石油需求将下降50万桶/日。CGES说:“如欧佩克同意再次减产100万桶/日并完全实施,应能阻止油价在2009年进一步下滑。” CGES总部设在伦敦,是由前沙特石油部长亚马尼（Ahmed Zaki Yamani）成立的智囊机构。

　　新的100万桶/日减产如能全面实施,则会令欧佩克的官方产量上限下降至2630.8万桶/日。但CGES称,即使减产能完全实施,油价也不会回升至对沙特阿拉伯有利的75美元/桶水平。CGES称:“如为追求高得多的价格而进行更大幅度的减产,存在破坏已十分脆弱的全球经济、进一步打压石油需求和破坏其意图刺激的价格上升的风险。”

　　CGES称,增加收入的希望“必须与更大范围的全球经济需求小心地保持平衡,在一段时期内保持适中的油价。欧佩克获得更高石油收入的途径可能正在于通过在经济疲软期降低其价格目标来帮助刺激全球经济,但这将要求欧佩克为潜在的未来收益而接受目前的痛苦。否则很可能导致产量不断下滑及需求受到持久性破坏。”