明年油价最低25美元

　　中财期货副总经理，也是资深金融衍生品投资专家的沈军，在上周六于上海图书馆召开的“2009中国投资理财年度大报告会”上，预言明年国际原油价格在逐步探底过程中最低可达每桶25美元。

　　并不看好金融危机影响下的大宗商品的沈军认为，导致明年大宗商品市场下跌的因素强于反弹因素，其中包括去杠杆化情况的继续，奥巴马上台后美元相对强势的延续，回归基本面时大部分商品跌破成本价以消化前期积压库存的需要。其实，原油最低的成本也仅每桶5美元左右。他预计，明年原油价格将在年初上升至每桶六七十美元，但最低可能会到25美元左右，年均价则在55美元左右。

 　　油价在2005年突破每桶30美元后上涨到今年5月的147美元，又在极短时间内回落到现在的40多美元，沈军将此灾难性突变称之为“第四次石油危机”。

　　而此次危机与前三次石油危机有四个不同，一是定价机制的变化，即上世纪六七十年代现货商的定价方式，演化为上世纪90年代以场内期货交易为主流的定价方式，及本世纪开始场外OTC市场定价倒过来影响场内期货交易价格；二是交易场所的变化；三是投资者、参与者的变化，养老基金、大学基金、指数基金还有一些主权基金都涌入了大宗商品市场来参与交易；四是市场监管的变化，其放松监管的标志则是2000年底美国通过的商品期货现代化法案，该法案存在“安然漏洞”和“互换漏洞”两大弊端。

　　沈军解释，安然漏洞的核心即是能源产品的场外交易可以不受监管，而互换漏洞使得超出持仓限制的投机头寸可以通过互换的形式转换到别的没有投机头寸限制的机构去，这样就绕过了监管，使得各式各样的机构合法、不合法地大量涌入到能源等衍生品市场中来，从而以石油为代表的商品市场包括粮食、农产品等市场，全都被高度金融化了。他称，现在真正现货商的交易只占交易总额的5%，而其余95%都是金融类的交易。

　　在大宗商品走弱之时，沈军给出的建议包括，国家可将大量外汇储备转变为资源生产能力如石油公司或矿产的采购储备，而期货行业应该利用这个时机争夺大宗商品定价权和话语权，企业则应利用唯一可以做空的期货市场对存货进行套期保值。