300美元大跌行情一触即发？投行：黄金存在“巨大的风险溢价” 金价在加息周期中有望大涨

　　周一(4月4日)，澳新银行(ANZ)表示，尽管在乌克兰战争仍在进行之际，黄金需求预计将保持强劲，但目前黄金价格存在“巨大的风险溢价”。

　　黄金在经历了大约两年来最好的一个季度后，正在进行盘整。尽管如此，澳新银行高级商品策略师Daniel Hynes表示，在地缘政治不确定性主导市场的情况下，黄金需求仍将居高不下。

　　Hynes周一表示，原因在于黄金被视为一种“终极货币”——它“在战争期间保持其价值，而其他货币在战争和货币政策变化的影响下依然脆弱”。

　　然而，投资者应该意识到，黄金的风险溢价已经达到300美元。

　　“乌克兰正在进行的战争可能会让人们对这种资产的需求保持强劲。自俄罗斯入侵乌克兰以来，我们对黄金公允价值与现货价格价差的估值模型已从0飙升至300美元/盎司，暗示风险溢价很高。”

　　然而，尽管黄金有可能回归其公允价值，但俄罗斯和乌克兰冲突的次级影响为这种贵金属提供了价格缓冲。澳新银行认为1900美元是一个坚实的支撑位。

　　“宏观和金融危机可能对金价产生持久影响，”Hynes称。“俄罗斯受到更广泛的孤立，将导致能源行业发生结构性转变，这将导致通胀。经济增长疲软的风险也更高(尤其是在欧洲)。这应该会为投资者需求创造一个积极的背景。因此，我们认为黄金价格将保持在1900美元以上，尽管美联储有可能大幅加息。”

　　三重因素使黄金处于理想环境之中：通胀上升、利率下降和美元疲软。

　　Hynes指出:“所有这些因素很少都朝着一个方向变化，因此很难评估黄金的公允价值。今年1月，美元升值和债券市场抛售导致黄金公允价值大幅下跌。但随着地缘政治紧张局势的加剧，俄罗斯军队在乌克兰边境集结，避险买盘支撑了黄金价格。”

　　石油危机也是金价上涨背后的长期驱动因素之一。Hynes指出，这有助于整体通胀，从而支撑更高的价格。

　　“乌克兰冲突爆发之时，全球已经在努力应对供应链问题和不断上升的通胀。俄罗斯受到更广泛的孤立，将导致大宗商品贸易出现结构性转变，这将在短期内引发通胀。鉴于欧洲对俄罗斯石油和天然气的依赖，欧洲看起来更加脆弱。随着欧洲能源来源的多样化，价格可能会走高。冲突已经影响到该地区的增长，导致我们将2022年欧元区GDP预测从4.4%下调至2.9%，”他说。

　　有一件事是清楚的，那就是未来很长一段时间的不确定性。“在这样的背景下，黄金可能会获得投资者的大量支持，”Hynes称。

　　甚至美联储激进的紧缩计划也不足以吓跑需求。“将黄金价格与之前的加息周期进行比较，可以证明这一点。自1970年以来，相关性仅为28%，被认为不显著。从加息周期来看，金价只下跌了一次。事实上，在某些时期，金价甚至上涨了30-40%。”