战争走、通胀到！美联储启动升息循环 “战争外溢通胀”迎风险转折 黄金回落1957、油价跌破110

　　俄乌新一轮谈判将在本周初举行，消息已获得两国领导层证实。随着和谈将至，压制避险情绪的走高。但通胀紧接着回归到市场视野，美联储正式启动升息周期，战争外溢通胀的风险迎接转折点。28日亚市早盘，黄金回落至1957美元，而原油跌破110美元水平。

　　金融市场3大变数：通货膨胀、俄乌战争、升息决策

　　2022年第一季还没结束，全球金融市场就出现3大影响变数，就时间发生顺序来看，分别是通货膨胀、乌俄战争、美联储升息决策。不过若是以不确定性来看，金融市场通常比较不担心预期之内的事情，所以就这个角度而言，美联储升息决策相对明确，反观乌俄战争怎么收场拿不准猜不透，通货膨胀一时半刻也十分难解。

　　首先来看比较明确的美联储升息决策，基于总体经济以及就业市场仍然强劲，升息对于经济体系是恰当且可承受的行动，利率预测点阵图显示，2022年将会升息7次，也就是剩余还有6次的升息动作，至年底利率将会落在1.75至2%。经济展望方面，2022年经济增长预测为2.8%，通货膨胀预测为4.3%，2023年将下滑至2.7%。

　　至于不确定性高的乌俄战争，自2月24日至今即将一个月的时间，这场战争的最终结局，可能连当事两国双方也未必知晓，但极端的资产价格波动却是不断上演，例如道琼斯指数在2月底单日急拉800点、3月初又重摔将近800点，原物料价格飞奔暴涨，布伦特原油价格一度上冲131美元。

　　所幸近期陆续传来和谈好消息，双方谈判渐有实质进展，金融市场也预期局势不至于更恶化，市场资金快速撤出因战争而飙升的标的，举凡黄金、原油价格都有盛极而衰的现象。

　　俄罗斯谈判代表团团长、总统助理梅金斯基3月27日在社交媒体上发文说，俄乌代表团当天通过视频会议举行谈判，双方决定于29日至30日举行面对面谈判。但他没有说明新一轮面对面谈判的具体地点。乌克兰谈判代表团成员、乌人民公仆党议会党团主席阿拉哈米亚3月27日在社交媒体上发文说，乌俄谈判代表团新一轮谈判将于28日至30日在土耳其举行。

　　财讯在专栏文章中重点提到，全球股价下跌的原因不是乌克兰战争本身，而是来自战争外溢的通胀风险，造成股票评价趋于保守。如果乌克兰局势好转，通胀又未能控制，升息缩表速度还会加快。

　　据报道所写：“这次的俄乌战争，进一步带动原油、商品、粮食价格的涨势，使得原本已经高涨的通货膨胀更加恶化，全球股市大跌。我认为，股价下跌的原因不是乌克兰战争本身，而是来自战争外溢的通胀风险，造成股票评价趋于保守。”

　　工商时报援引群益期货提到，黄金受两个最主要的因素影响，一个是通胀，一个是利率。有通胀存在，对黄金是好事。不过利率对黄金是反向关系，处低利率环境，货币相对不值钱，黄金就会成为资金停泊站，因此黄金就有利。

　　俄罗斯攻打乌克兰已一个月，俄罗斯入侵乌克兰及西方持续制裁，将造成供应担忧以及加剧通胀，特别是俄罗斯是许多商品重要生产国，包括原油、天然气、铝、镍、钯金、小麦以及玉米，乌克兰也是小麦的主要出口国，再来油价处于高档，因此通胀势必持续升温。

　　美联储3月升息1码，不过主席鲍威尔21日再度“鹰式姿态”，强烈暗示5月会议很可能升息2码，他强调，美联储须“迅速”朝更紧缩的货币政策移动，升息的趋势现在很明确，且今年有可能还会有五或六次升息1码，利率对黄金是负面因素，目前倾向今年就会升息，且升息次数不只一次，因此，对黄金自然不好。

　　综合来看，通胀对黄金是正向，尤其战争使得通胀可能更为升温；利率对黄金是负向，因此黄金现在同时存在往上及往下的力量在拉扯，但目前看来往上的力量应较大，因为目前战争以及引发的通胀，较令人紧张，许多原物料价格都处于高档，再加上全球金饰需求增加，建议持续偏多看待。