“欧洲粮仓”陷入泥潭！小麦等大宗商品全线飙涨 金属、原油、天然气、粮食价格恐将一飞冲天？

　　周二(2月22日)，围绕乌克兰的紧张局势正在升级，对俄罗斯实施制裁的前景可能会进一步推高对全球经济至关重要的大宗商品价格。

　　在美国及其盟友持续警告俄罗斯总统普京可能计划入侵乌克兰(普京多次否认这一警告)之后，普京正式承认了乌克兰东部两个自诩的共和国，并命令他所说的“维和部队”进入该地区。

　　西方领导人谴责了这一举动，英国周二宣布了制裁措施，欧盟将启动就惩罚措施达成一致的程序，美国将再次祭出一些额外的举措。几周以来，市场一直处于紧张状态，而真正的冲突或制裁可能会推动能源和食品价格进一步上涨，并将欧洲推入一场重大的供应危机。

　　周二，原油价格接近100美元/桶，欧洲天然气价格飙升。其他大宗商品价格也走高，铝价格接近纪录高位，小麦价格攀升至一个月高位。黄金作为历史悠久的避险资产，目前已接近去年6月以来的最高水平。

　　在普京对乌克兰东部两个分裂势力自封的共和国予以承认后，市场对供应中断的担忧升温，从小麦，玉米到铝、镍，众多大宗商品延续涨势。俄乌是全球主要的小麦，玉米和葵花籽油供应国，乌克兰肥沃的土壤使其赢得了“欧洲粮仓”的称号。

　　BMO Capital Markets分析师Colin Hamilton表示，随着俄乌局势的升级，市场关注点将自然转向对未来几个月大宗商品贸易流的影响。

　　德商银行分析师Carsten Fritsch则估计，如果供应中断，黑海地区1500万吨小麦出口可能面临风险。

　　摩根大通在一份报告中表示:“考虑到俄罗斯对全球大宗商品市场的深远影响，不断加剧的地缘政治紧张局势进一步放大了大宗商品的需求。”

　　彭博情报最近表示，制裁可能会导致食品和能源短缺，导致两者价格飙升。凯投宏观表示，最大的影响可能来自大宗商品价格，最坏的情况可能是油价升至120 - 140美元/桶，天然气价格飙升，这将使发达经济体今年的整体通胀率增加约2个百分点。

　　在制裁范围上达成一致并不容易，因为俄罗斯的行动并未构成明显的军事打击，而在家庭预算本已紧张之际，制裁可能会进一步推高关键商品的价格。第一步可能是惩罚参与承认乌克兰东部两个分离地区主权的个人，这是一个相对有限的举动，可能会相对迅速地发生。

　　在交易员和政策制定者密切关注这一僵局中的每一个举动和评论之际，我们来看看其对关键原材料的潜在影响。

　　天然气遭受冲击

　　迄今为止最大的影响之一是欧洲天然气市场。俄罗斯本已有限的供应和低于平均水平的库存，加剧了地缘政治紧张局势，该地区的油价在过去一年上涨了近4倍。

　　一场全面的冲突可能会扰乱俄罗斯运往欧洲的大量货物，其中大约三分之一通常是通过乌克兰进口的。制裁可能会打击贸易，并使新管道北溪2号(Nord Stream 2)无法将俄罗斯天然气输送到欧洲。这些都可能对夏季补充库存产生重大影响，让下个冬季也变得困难。价格可能会进一步上涨，使欧洲经济陷入困境。俄罗斯也将损失巨额收入。

　　不过，许多人认为，天然气供应不太可能停止，甚至大幅削减。俄罗斯能源部长Nikolai Shulginov在卡塔尔参加一个天然气论坛时说，俄罗斯计划继续不间断地向全球市场供应天然气。

　　粮食和化肥面临风险

　　一个主要的受害者可能是更高的食品价格。乌克兰和俄罗斯是全球小麦、玉米和葵花籽油贸易的重要供应国，如果供应中断，从亚洲到非洲和中东的买家都容易受到更昂贵的面包和肉类的影响。这将使已经处于10年来最高水平的食品商品价格进一步上涨。

　　2014年俄罗斯吞并克里米亚时，小麦价格飙升，但出口并未受到太大影响。自那以后，俄罗斯和乌克兰在世界出口中所占的份额有所增加，埃及和土耳其等国则依赖于黑海的产粮区。

　　到目前为止，货物仍在畅通无阻地运输，没有迹象表明出现重大中断。但如果出现这种情况，已经在疲于应对粮食库存减少的全球市场可能会出现进一步的短缺。

　　乌克兰的紧张局势给面包价格带来风险

　　俄罗斯也是全球三大化肥的最大出口国之一。供应的任何削减都可能导致已经高企的肥料价格的飙升，影响农作物产量，并导致进一步的食品价格上涨。

　　金属市场恐面临危机

　　交易员也在权衡俄罗斯铝、镍、钯和钢铁等金属出口中断的风险，尽管分析人士强调，直接制裁俄罗斯生产商将是西方的一个主要乌龙球。2018年，美国对联合铝业公司(United Co. Rusal International PJSC)的制裁引发了铝市场的动荡，政策制定者可能不想冒险重蹈覆辙。最近几天，俄铝在香港的股价暴跌。

　　但如果作为任何制裁的一部分，俄罗斯被切断在Swift国际支付系统的业务，将会减缓资金流动，打击出口。如果天然气供应中断，也可能加剧欧洲金属生产商的问题，这些生产商一直在削减产量，以应对能源价格高企。

　　在制造商已经面临从铝到锌等各种金属的严重短缺之际，即使是短暂的供应中断也可能产生巨大影响。俄罗斯占全球钯供应量的40%左右，对钯市场的影响可能尤其严重。

　　俄罗斯在*金属方面的主导地位有所减弱，但仍是全球主要的供应国之一。摩根大通估计，该国的铜、铝和镍精炼产量约占全球的4%-6%。

　　原油价格料将进一步飙升

　　由于其他国家的闲置产能较低，俄罗斯的石油供应出现任何中断，都可能很容易推动油价反弹。摩根大通的分析师甚至测试了油价飙升至150美元的可能性。伦敦油价接近100美元/桶。在已经影响到俄罗斯石油业的制裁措施之外，进一步的制裁可能会更快地推动油价上涨。

　　以这个价格，原油价格飙升对全球经济的影响可能会非常严重。这就是为什么很多人认为制裁不会如此严厉，以至于石油流动会受到严重影响。此外，沙特阿拉伯和中东其他一些国家可能会填补这一空缺。

　　不过，交易员们仍很紧张。俄罗斯大约一半的石油和凝析油出口到欧洲。中断可能造成严重破坏，迫使贸易路线改变。