俄乌开战VS通胀升息！首席策略师：短线可能回落、但全年需求看涨 可布局投资10%比重

　　俄罗斯与乌克兰开战消息满天飞，黄金等贵金属避险资产受到欢迎，金价15日亚盘报在1876.39美元。世界黄金协会首席市场策略师李德(John Reade)表示，金价短线可能会呈现回落，但全年需求看涨观点不变，建议投资者可布局4-10%比重。

　　分析师表示，尽管美国债券收益率大幅上升，通常会推动金价走低，但投资者对美联储将无法控制通胀的担忧，正帮助提升金价。多年来，美债实质收益率或经通胀调整的收益率对金价的影响最大，因为利率上升被认为会使不付息黄金的吸引力下降。

　　但2022年美国10年债实质收益率已经从-1%左右，渐渐升到-0.5%，而金价也已经上涨，从1800美元/盎司升到1875美元左右。“通胀题材终于渗透到金价中，”独立分析师Ross Norman解释说，“有一种感觉，美联储在应对通胀的行动上已经落后。”

　　而在资产类别中，高盛集团表示，股市表现落后之际，大宗商品位于2022年首选资产之列，并强调原油和黄金作为对冲乌克兰地缘政治风险的理由。分析师Jeffrey Currie等人在2月14日的报告中表示，原材料价格涨幅料将达到15%。

　　他继续补充：“使大宗商品成为我们推荐的首选资产类别，而且对于多元化的讨论从未如此强烈。从战略情境的角度来看，大宗商品不仅可以对冲地缘政治风险，还可以对冲通胀风险，而且也是对央行应对机制转变所带来的价值风险的一个对冲。”

　　李德提到，乌克兰局势紧张是支撑金价涨至3个月新高的一大因素，因投资人寻求避险的资产；但也强调如果冲突能够很快化解的话，金价可能就会回落。除了短期的波动之外，李德指出，协会的研究显示，黄金作为投资组合的资产配置之一，能够有效降低整体投资组合的风险，适当的黄金投资比重介于4-10%之间。

　　展望2022年，李德认为黄金仍会是良好的投资标的，哪怕美联储即将进入升息的周期，主要因为升息的预期已经相当程度的反映到金价上面。李德表示，部分大型投行对2022年美联储升息的预期最多达到7次，虽然这将会是相当激进的升息，但黄金市场也已经提前消化了这样的讯息。从此一观点来看，如果当前黄金市场只有预期1-2次的升息，反而才会是更令人担忧。

　　高盛2022年美联储将会升息7次，德意志银行(Deutsche Bank)预期3月份将升息2码，随后还会有5次幅度均为1码的升息。不过，Treasury Partners投资长萨珀斯坦(Richard Saperstein)则是认为，美联储的升息不会如市场预期那样激进，现在很有可能就是市场对美联储升息预期最热的高峰。

　　英国皇家铸币厂上周报告表示，2021年第四季该厂金条金币的国际销量年增14.4%，特别是美国消费者所购买的1盎司不列颠女神金条金币较上年同期更是大增96%。此外，2021年第四季该厂银条以及银币的销量也年增34%。

　　皇家铸币厂销售主管鲍克特(Nick Bowkett)表示，受到全球经济从疫情中恢复的带动，包括美国与欧洲的零售黄金投资需求都创下新高。他认为，2022年国际市场的黄金需求前景也持续看好，主要因为通胀的威胁升高，更多的投资人将拥抱避险资产来对抗通胀的影响。

　　根据世界黄金协会(WCG)的报告，2021年全球黄金需求年增31%至1180吨。其中，美国市场的黄金需求年增69%达到创新高的117吨，德国市场的黄金需求年增6%至264吨，则是连续第二年创下历史新高。

　　分析师指出，通胀外威胁，还有经济的不确定性升高，都会是提振金价的主要因素与信号，而乌克兰局势导致美俄关系紧张，也持续带动黄金的避险需求增加。