别相信直觉请相信市场！活久见 金融市场一夜之间居然全部定价了三种大选结果

　　市场通常会出现误判政治局势的情况，但很少有人能够在一夜之间看到市场对总统大选所有三个可能的结果全都一一定价，分别就是共和党获胜、民主党获胜和旷日持久的法律之争。华尔街日报周三(11月4日)报道称，美国昨晚的大选之夜就为我们上演了这样的分裂局面。
　　
　　金融市场再度展现出了高效性，随着获胜概率的变化，市场走势就会立刻朝着人们期望的方向做出反应。然而，市场波动的规模也表明，期货交易员的情绪出现了剧烈波动，从确定民主党人拜登获胜到确定特朗普总统将连任，然后再转向至可能陷入僵局的可能性。可以毫不为过的说，市场情绪一度陷入分裂。
　　
　　快速回顾一下美国大选之夜的市场走势：随着民调的结束，在大选刚开始的时候，市场一度相信拜登将大获全胜，这导致10年期美债收益率跃升至0.94％，为3月份以来的最高水平吗，而标普500股指期货上涨，纳斯达克股指期货则没有上涨。因为民主党若席卷白宫和国会，将可能会带来更多的支出和更多的借贷，从而会推高美债收益率，并帮助传统工业和消费类股，这将导致追求增长的人寻找替代科技股的选择。
　　
　　然而，随着特朗普拿下了佛罗里达州，民主党潜在的“蓝潮”可能迅速转变成最多是一个“蓝色涟漪”，交易员们便迅速改变了方向，导致美债收益率急剧下跌，而纳斯达克股指期货则迅速大涨4.8％，并一度触及涨停限制。这里的逻辑是，一旦特朗普连任，美国将不会出现财政上的大肆挥霍，因此传统上对经济更加敏感的周期类股票可能就会获得较小的帮助，而科技股显然依然会是唯一的增长选择。
　　
　　但进入半夜后，市场再度出现动荡，美债收益率一度跌至0.77％，股指期货则放弃了所有涨幅，因为在我们知道谁将控制白宫之前，我们可能要等很久才能看到密歇根州和宾夕法尼亚州这两个关键摇摆州的数据。法律纠纷的风险令交易员们转而选择对冲风险。
　　
　　目前的形势显示，共和党人可能将保住参议院的控制权，这也意味着，随着更大规模的财政刺激恐将受阻，这就令美联储的货币政策面临更大的压力，例如在更长时间内保持低利率以及购买美债的潜在可能性。
　　
　　经济学家John Maynard Keynes在他的《就业、利息和货币通论》的一部分中提出了一个值得投资者考虑的问题：投资者并不是在寻找最佳公司，而是要找出别人认为最好的公司，或者别人认为别人认为最好的公司。
　　
　　他指出：“我们已经到达了这个第三级，我们计划预测平均意见所期望的平均意见结果。”
　　
　　事实上，当我们回顾时，我们会发现市场从都不会朝着错误的方向发展，只能说在当时的局面下信息准确性可能会出现问题。
　　
　　民主党席卷白宫和国会将证明较高的美债收益率是合理的，而共和党控制参议院则合理化较低的收益率。同样，新冠病毒引发的经济锁定保证了科技股的更大涨势。但问题是，美债收益率会提高多少，科技股又会涨多少。
　　
　　在缺乏足够信息的情况下，短线动能会使价格远离基本面，正如我们今年夏天在科技股中所看到的那样。这种局面下，投资者会彼此关注，有时也会随波逐流。