国际金价收获新年首周开门红 2018年牛市还会继续吗？

　　在刚刚过去的新年首周，金价继去年创下七年来最大年涨幅后延续涨势，并收获第四周连涨，周中曾触及1325.90美元/盎司的三个半月新高。展望2018年，虽然美联储仍会继续收紧货币政策，但在低通胀的环境下，其升息的空间有限，加上地缘政治风险可能随时爆发，不少投行都看好今年黄金市场的表现。
　　
　　市场价格的波动来源于多头与空头之间的拉锯，这其中不仅涉及到对可能发生的宏观经济状况的看法，还包括其对金价走势的影响。眼下大多数人都认为，在2018年美国的利率可能会继续上升，而这也将成为今年黄金的头号大敌。
　　
　　事实上，2017年美联储已经上调了三次利率，相信2018年还将继续逐步收紧货币政策。与此同时，美联储解除庞大的资产负债表将从市场中撤出部分流动性，为金融环境带来额外的紧缩效应。
　　
　　另外需要注意的是，现任理事鲍威尔将于今年2月接替耶伦担任美联储新一届主席，而且联储内部可能出现其他重大的人士变动(地区联储主席的正常轮换，以及特朗普提名理事会成员)，预计2018年联邦公开市场委员会(FOMC)将比2017年更加鹰派。
　　
　　然而，尽管央行加息是黄金的一大逆风因素，但如果其他主要经济体没有相应的加息，那么对全球黄金价格的影响可能就不会那么剧烈了。
　　
　　美元将成为未来黄金的关键因素
　　
　　尽管2017年宏观经济环境及美联储升息难以带来利好，但黄金在2017年表现出色，主要受助于美元贬值。美国总统特朗普经济日程的失望以及和朝鲜、俄罗斯之间的政治不确定性都成为美元逐步下跌的背后“凶手”。
　　
　　黄金的价格与美元的走势密切相关，这不仅是因黄金以美元定价，同时黄金被认为是做空美元的押注。黄金是一种避险工具，可以用来对冲美元大跌。
　　
　　就2018年来看，美元的贬值可能会持续。虽然减税、政府支出增加以及经济增长可能会在短期内提供一些刺激，但代价是财政赤字增加，而对劳动生产率不会产生效用。另一方面，包括欧洲在内的全球其它地区经济前景愈发乐观，这些因素都令美元承压。许多分析师预计，美元走软局面还将延续。
　　
　　BMO Capital Markets认为，随着世界其他地区的经济增长追赶美国，税收优惠可能无法实现。如果美国和世界其它地区的表现差距缩小，美元可能面临压力。此外，荷兰国际集团(ING)也提出类似的观点，认为世界其它地区经济增长正在加快，美元会延续跌势。
　　
　　BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg在一份报告中指出，“美国利率上升和美元下沉之间的差异对美元多头来说尤为令人沮丧，但价格走势表明，市场根本不相信美联储高增长的场景。”
　　
　　他补充称：“联邦基金的期货价格仍仅勉强反映出今年升息两次的预期，在市场人气出现变化之前，很难看出美元会如何攀升。"
　　
　　当然，如果美联储在今年进一步升息，可能会给美元带来反弹生机。在美联储之前的紧缩周期中，美元直到第四次加息才会展开反弹。如果历史重演，美元可能会暂歇口气，黄金恐遭打压。
　　
　　地缘政治风险频出 避险行情恐一触即发
　　
　　2018年，金价的另一大推动因素将是地缘政治风险。2017年以来，朝鲜半岛局势备受市场的瞩目。据《每日电讯报》上个月报道，据一名叛逃者透露，金正恩已下令朝鲜科学家制造一枚导弹，该导弹将是朝鲜政权中最大的一枚导弹，并准备在2018年9月9日朝鲜建国70周年之际发射。
　　
　　其还表示，该枚导弹将被指定为“Unha-4”，将成为比Unha-3更大的型号。朝鲜声称三阶段火箭是一种将卫星送入轨道的火箭。
　　
　　2016年2月，该国曾于西北部的索海卫星发射站成功发射了一枚Unha3型卫星。据信，火箭已经将一颗小卫星送入轨道，但专家们一直无法探测到卫星的任何传输信号。朝鲜坚称其拥有运作火箭和卫星的主权权利。
　　
　　去年12月联合国安理会的曾决定对朝鲜实施新的制裁措施，同时重申维护朝鲜半岛和东北亚和平与稳定，呼吁以外交和政治方式和平解决问题。但朝鲜随后回应称，此举是一种“战争行为”，并誓言要对通过制裁决议的支持美国的国家施以报复。
　　
　　另一方面，2017年欧洲政治风险也有升温的趋势，这令市场重现避险情绪，黄金也将因此获益。据报道，意大利总统马塔雷拉上个月签署总统令解散议会，2018年3月4日将举行全国选举。
　　
　　意大利大选已被认为可能是欧洲地区2018年一季度面临的关键风险之一，这一点已经在意大利的固定收益资产市场中得到了反映。目前在欧元区债市，意大利的10年期国债收益率是除希腊以外最高的，可见市场的担忧程度。
　　
　　目前的民调显示，反欧元民粹党派五星运动支持率最高，领先于真蒂洛尼的民主党以及有可能组建中右翼联盟的党团支持率，其中包括前总理贝卢斯科尼的意大利力量党(Forza Italia)。五星运动党的诉求是，如果不对欧盟条约重新谈判的话，就希望就抛弃欧元进行谘询式公投。但二者均难以取得多数票，市场担忧，这次选举可能会以悬浮议会的结果告终，造成一定时期内的政治动荡。
　　
　　2018年黄金将走向何方？投行小伙伴这样看
　　
　　根据2017年底集中发布的2018年展望报告，多数投行机构表示看好黄金的2018年走势。加拿大皇家银行财富管理公司资本市场主管George Gero指出，黄金正处于七年来的最佳牛市，随着通胀加剧以及来自股市的竞争放缓，2018年金价应会稳步上涨，年底可上升到1400美元。债券收益率是推动金价的一个重要因素。目前债券收益率正接近多年来的低点，对无利息资产非常有利。
　　
　　ABC Bullion首席经济学家Jordan Eliseo认为，美元2018年会下跌，理由是美联储在低通胀环境下不会很鹰派。而黄金熊市将结束，2018年会走向1375-1425美元。
　　
　　德国商业银行对黄金的看法也是有建设性的。该行分析师指出，实际利率维持在低水平，有时甚至是负值。因此持有黄金的机会成本接近于零或者甚至是负值，这表明西方投资需求增强。欧美的政治不确定性因素众多，以及一些潜在的地缘政治危机来源，都有可能提振黄金需求。黄金价格在今年有可能上涨，预计2018年底每盎司的交易价格为1350美元。
　　
　　工行标准银行（Standard Bank）分析师Marcus Garvey在一份报告中称，低通胀最终在2018年将使实际利率保持低位，为黄金市场提供最大支撑。该行对2018年的黄金表示乐观，因分析师认为将黄金纳入多元化投资组合的理由充分。在2018年的预测中，该行认为黄金平均价格为1312.50美元/盎司。
　　
　　不过，也有机构持中性甚至看跌的观点。IG首席市场策略师Chris Weston表示，2018年金价不会迅速上涨。2018年黄金价格目标为1,357美元-1,375美元，而下行水平则为1,150-1,100美元。11月市场价格回落到1300美元左右，这是一个非常高的水平。需要收于这一水平上方才可能开始涨向1,357-1,375美元之间。
　　
　　而高盛是看跌黄金的机构之一。在该行的前景展望中，分析师列出了12个月后的黄金预测价为每盎司1225美元。
　　
　　高盛预计黄金到2020年底将上涨到1375美元/盎司，并列举了近期看跌背后的三个主要因素：发达市场国家经济持续强劲增长；市场接近为2018年和2019年美联储累计四次加息定价；2018年至2019年地缘政治风险恶化和经济衰退不大会发生。