高盛警告：上次出现这一幕时 金融危机很快爆发了

　　在法国总统大选“平静落幕”之后，市场又一重大威胁得以消除，而市场人士似乎正变得愈发“自满”：股市继续蒸蒸日上，而华尔街恐慌指数暴跌至数十年最低水平。但一些知名投行却看到了一些“不祥之兆”。花旗警告市场波动性恐很快会飙升，而高盛密切关注的一项股市回报相关性指数则预示金融危机恐近在眼前。
　　
　　周一(5月8日)美市盘中，芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(VIX，俗称恐慌指数)周一最低跌至9.7，一度刷新1993年该品种上市以来最低。
　　
　　海外知名财经网站MarketWatch撰文指出，VIX周一一度刷新日内低点9.72，跌至1993年以来最低水平。
　　
　　VIX的历史均值为20，但自特朗普赢得美国大选以来美股屡次刷新纪录高位，该指数随即进入持续下行通道，表明当前“志得意满”的情绪仍主导美股市场。
　　
　　今年以来VIX指数跌幅约25%，而标普500指数则攀升约7%。
　　
　　前美联储理事瓦尔什(Kevin Warsh)说道：“VIX指数在9.5水平我不会觉得舒适，相反会担忧。”VIX指数跌至低位或意味着市场充斥着“过度的自满”。
　　
　　高盛集团(Goldman Sachs)跨资产策略师Ian Wright在最新的一份报告中指出令人担忧的情况：一方面，在过去六个月中，或者说是自美国总统大选以来，全球股市出现飙升，各地区的股市回报表现强劲——美股标普500指数，欧洲Stoxx 600指数，日股日经225指数，摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数以本币计的回报分别为约11%、16%、20%和11%，而MSCI全球指数同期则攀升12%。
　　
　　换言之，全球股市都在上涨。然而，尽管各地区股市出现反弹，但各个地区之间的股票回报相关性实际上已经下降至2000年来最低水平。
　　
　　为何这种情况令人感到令人担忧？正如Wright指出的那样，“上一次这种相关性处于如此低位还是在2007年，就在金融危机爆发之前”。
　　
　　那么这是否意味着金融危机真的近在眼前？高盛对此并不确信，但该行指出，相关性的崩跌“导致的问题是，我们是否预计相关性仍会保持在低位，或是我们是否预计股市将互为影响(recouple)并变得更为步调一致，以及今后的环境将会变得怎样。”
　　
　　Wright表示，在该行的资产配置中，其超配未来3个月和未来12个月的亚洲和欧洲股市，而低配同期美国股市。
　　
　　Wright还表示，尽管各地区之间的股市相关性从平均来说的确出现下滑，但在欧洲和日本等非美国市场之间，相关性则仍保持在较高水平。
　　
　　Wright说道：“在经济增长没有遭到太大冲击且市场波动性受控的情况下，对于这种趋势继续下去我们不会感到意外。”
　　
　　除了高盛之外，花旗(Citibank)周一也对市场发出了警告。花旗对该行的宏观风险指数(Macro Risk Index)进行了分析。
　　
　　花旗指出：“风险厌恶情绪连续第六个月下降，将我们的宏观风险指数降至极端低位。低于上周五4.1%的情况，自1997年以来只出现过31天。”
　　
　　花旗的宏观风险指数根据对风险敏感的资产价格来衡量全球市场的避险情绪。短期指数是衡量风险厌恶程度的指标，而长期指数则是风险厌恶水平的指标。该指数每天都会更新，波动区间位于0(低风险厌恶情绪)和1(高风险厌恶情绪)。
　　
　　目前该指数位于4.1%，花旗继续警告道：“从历史上来看，风险厌恶水平相对较低，随之而来的是波动性攀升、美元走强、债券价格走高以及全球股市表现疲弱。”
　　
　　这也令花旗集团量化分析师Sukrita Chatterji做出一个大胆的预测：随着最近宏观风险指数深陷充满风险的领域，波动性将很快飙升。
　　
　　过去六个月风险厌恶情绪都出现下降，这是自1997年以来连续第二长的风险反弹走势。
　　
　　在以往当指数崩跌至如此低位时会发生什么？花旗警告称，“从历史上看，我们看到宏观风险指数在到达极低水平后急剧上升，例如，在2010年时，该指数从纪录低点1.1%在短短三个月内飙升至70%。”