今年下半年油价几近被“拦腰斩断”,全球各大央行纷纷研究如何应对由此带来的影响;而它们得出的结论却将截然不同。 美国和英国等国家决策者眼见本国经济强劲复苏,他们认为能源价格大跌或给经济成长和消费带来提振,将来应该还会拉抬通胀。这也许不足为奇。 但对于正竭力重振低迷经济的欧洲央行来说,其担心的是,低油价是否会把欧元区推向彻底的通缩泥潭。如此一来,油价下滑可能将加大全球各国央行货币政策立场的分化:美联储(FED)在考虑首次加息的时间;而欧洲央行(ECB)则接近加入印钞购债的行列,两个月前美联储刚刚结束这种操作。 前英国央行(BOE)经济学家、现就职于苏格兰皇家银行(RBS)的Richard Barwell表示:“油价在货币政策分化方面起着重要的推动作用。若不是油价下跌,我们讨论的可能仅仅是欧洲央行不加息,而美联储要加息;但如今,我们可能要讨论的是欧洲央行或大规模购买资产,而美联储将加息。” 美联储官员周三承认,由于油价下滑明年通胀或将放缓,但他们选择把眼光放在更远处,释出将在明年某个时间加息的强烈信号。 美联储表示,将“耐心地”决定何时该提高借款成本。联储主席耶伦(Janet Yellen)把“耐心”定义为“至少等待两次会议”,意味着最早在2015年4月加息。 美国政府的看法明显是正面的。美国财政部长雅各布·卢(Jacob Lew)上周说道:“对经济而言,油价下跌就像是减税,因此对宏观经济的影响最终是正面的。”美国财长杰克卢上周表示。 英国央行行长卡尼(Mark Carney)周二发布类似言论,称油价下跌“无疑净利好”英国经济,他将仔细察看油价下滑对通胀的直接影响。 英国央行还就地缘政治紧张局势升级以及欧元区通胀预期不稳提出警告。 但是对于英国经济,看法乐观。 这与欧洲央行的看法对比鲜明。欧洲央行管理委员会委员暨意大利央行行长维斯科(Ignazio Visco)本周表示,原油价格对通胀率的影响“在未来几个月将会恶化”,或许会迫使ECB在明年初时全面祭出量化宽松政策。 欧洲央行首席经济学家普雷特(Peter Praet)上周在华盛顿演讲时称,如果考虑失当,导致通胀预期不稳定,后果将是危险的。 日本央行目前的处境更贴近欧洲央行,而非美联储。对于燃料需要大量进口的经济体而言,油价大跌是项利多,但这导致央行2%的通胀目标更难达成。 日本扣除上调消费税效应后的10月核心消费者物价指数(CPI)增幅仅为0.9%,日央行几位委员认为将在明年中以前降至0.5%左右。 为避免市场揣测会有立即举措出台,日本央行开始强调油价长期带来的好处。但在决定货币政策时应如何看待此事,央行九位委员看法仍相当分歧。 分析师们表示,从10月以5-4票数赞成推行宽松政策看来,央行内部的歧见或许意味着,行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)难以说服其他委员在必要时再度放宽政策以因应通胀放缓。 有鉴于此,原油市场的新现实至少让人更加相信,明年各国货币政策将呈分歧走势——英美两国利率在明年某个时点可能上调,而欧洲央行祭出量化宽松措施,日本央行将议论是否扩大宽松政策。 Berenberg银行分析师Christian Schulz表示:“这肯定是一幅相当分歧的景象,对欧洲央行而言,目前若无所作为将是危险之举。”
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