瑞士公投难以通过 未来黄金下行概率大

　　美国全球投资者(U.S. Global Investors)首席执行官兼投资官Frank Holmes近日发布的报告显示，根据态势分析法(SWOT)，尽管近期金价受避险情绪推动有所上涨，但宏观经济方面还存在众多不利因素。同时，11月末的瑞士公投很可能不会成功，未来金价下跌概率依然偏大。
　　
　　一、优势(Strengths）
　　
　　印度9月黄金进口总额同比跳涨450%，至37.5亿美元，而9月仅略微超过20亿美元。不过这也导致印度贸易赤字走宽至18个月高位，但黄金进口暴增只是受该国节日需求的推动。
　　
　　近两周对全球经济增长的担忧达到高点，导致全球股市遭遇抛售，刺激黄金的避险买盘。
　　
　　据彭博社数据，上周黄金看涨情绪升至10周来高位，27位受访交易员中有17位表示看涨黄金，因全球经济增长面临下行风险。
　　
　　二、劣势(Weaknesses)
　　
　　本周铂金价格曾一度低于金价，为2013年4月来首次，因受全球经济增长放缓的影响，铂金的工业需求遭到打压。其它贵金属价格下滑也会带动金价走低。
　　
　　为了应对金价下滑，大型黄金生产商一直注重于削减成本，产量并不没有出现缩减。但尽管如此，三季度矿企的预期收益还是下滑了27%，未来是否会影响产量变化而有待观察。
　　
　　周三(10月22日)美国5年盈亏平衡通胀率(breakeven inflation rate)曾触及2011年来最低水平，通缩担忧逐渐升温。不过，周四美债收益率开始反弹，同时欧洲央行也准备购买抵押债券，这可能会推升未来通胀，但目前尚不得而知。
　　
　　三、机会(Opportunities）
　　
　　尽管本周金价反弹，但银价仍承压，金价/银价比值跌势纪录低位，这或许意味着如果后市金价开始企稳，银价将大幅上涨。
　　
　　为了应对欧元区的通缩现状，欧洲央行本周宣布开始购债抵押债券，而这一举动可能会引发欧洲，乃至全球其他地区的通胀走高。
　　
　　四、威胁(Threats)
　　
　　近来瑞士央行(SNB)一直在试图阻止黄金公投，因为这将强制其维持至少20%的资产是黄金。所以，此次黄金公投很可能被瑞士联邦委员会(Swiss Federal Council)和两院否决。巴克莱银行(Barclay)本周在报告中称，即使最后公投获得多数票，该提案还要在26个瑞士的行政区获得大多数票。由于瑞士政府和瑞士央行都是反对此次公投提案的，因此公投很难克服这些困难。
　　
　　同时，巴克莱也表示，近期金价的上扬可能只是短暂的，因为宏观经济压力仍会该国印度的需求，并推动金价在未来重回跌势。
　　
　　法国外贸银行(Natixis)预计2015年金价在1170美元/盎司。同时预计明年黄金投资情绪将继续恶化，黄金ETP持仓外流不会停止。