小摩预计ECB下周推新宽松 年底5成几率出QE或利好黄金

　　上周五（8月22日）杰克逊霍尔年会开幕前，外界对耶伦的关注远远高于德拉基。不过耶伦显然让市场十分失望，好在德拉基“高鸽一曲”反客为主，吸引了大量目光，近期对欧洲央行何时开始进一步宽松的讨论也热火朝天。
　　
　　基本上，欧银进一步宽松已是定局，黄金市场也在蠢蠢欲动，昨天亚市金价冲击1290，不过由于晚间公布的美国数据良好金价受到一定压制。周三（8月27日）亚洲时段价格从1280上方企稳，再次向1290逼近，最高触摸到1287.4，至于1287-1292关键阻力位能否突破，还要看离岸市场的表现。
　　
　　摩根大通：下周先出台进一步宽松 年底前有50%可能推QE
　　
　　之前高盛预测9月4日欧银会议上不会有新政策出台，不过摩根大通（JPM）显然不那么认为。
　　
　　JPM近期发布一份报告称，该机构预计欧洲央行会在下周的会议上公布新的宽松政策，加大定向长期再融资操作（TLTRO）力度，同时欧洲经济数据不佳会让欧银使用“杀手锏”QE。该机构认为，在9月4日会议上公布QE计划的可能性在30%，而年底前公布的可能性有50%。
　　
　　做出这一判断的原因在于，欧洲央行已经在全额回购欧洲各银行购买的债券。而国债收益率处在历史低点，经济复苏已经步履维艰。
　　
　　同时报告指出，欧银已经在激烈讨论QE的可行性，说明欧银已经意识到需要进一步的政策，下周的会议上推出宽松的可能性很高。
　　
　　欧银可能继续降低利率
　　
　　JPM推测ECB会在下周的会议上公布进一步刺激政策。欧银试图通过将利率降低10个基点来提高接下来TLTRO的吸引力，同时，虽然可能性没那么大，ECB可能上调最初制定的7%借款比例（TLTRO当中央行操作的对手方(银行)最初被授权可借得相当于截至2014年4月30日对欧元区非金融私营领域全部放贷款7%的资金）。
　　
　　这意味着银行可以在四年内获得更多资金，而利率则仅有0.05%。如果下周欧银发表这类声明，将可以通过减少等待12月偿还的刺激来支持9月中旬的TLTRO。此外，JPM认为德拉基会明确资产抵押证券（ABS）购买计划的内容。ECB可能在购买ABS以上购买其他私人资产，不过并不认为ECB会这么做。
　　
　　德国央行是否改变态度是关键
　　
　　这种预测中还有一个关键的设想，就是是否应该启动QE尚有争议。如果这一设想正确，那这一系列政策上的小变动可能是为了争取时间，让ECB可以再进行一段时间的观察。
　　
　　德国央行可能会支持这种做法，同时出于同样的理由，德国央行可能会赞同德拉基改变对QE的态度，比如发表声明称“理事会一致同意（德拉基）其承诺，在必要且授权范围内使用任何非常规手段，包括大规模购买私人及公共资产。”这种声明可以明确非常规手段到底指什么。不过，这一次的声明会更多得基于数据，而不是像6月那次公布可能开始ABS购买计划那样，“希望”它能有作用。
　　
　　目前为止，虽然德国央行改变原则的可能性不是很大，但是从未否认欧洲与德国经济正在走向衰退，同样意识到通胀预期十分重要。同时，欧洲的其他国家已经在对自身进行必要的调整，德国继续我行我素的可能也不高，而且德国经济也因为外部原因正在减速。
　　
　　处于这些理由，JPM指出德国态度虽然不会立刻软化，但很可能与欧银达成妥协，在初步的宽松计划没有带来改善的情况下，为完成2%通胀目标而同意QE。
　　
　　欧银理事会内部态度尚不明朗
　　
　　另外，不确定因素还包括理事会内部对QE的态度。德拉基的讲话确实透露出他极强的鸽派立场，但是这番话也可以理解为其正在寻求其他决策者的协助，仅仅依*货币政策改变可能无法达成目标。
　　
　　不过话又说回来，从德拉基的态度可以明显看出，即使其他决策者并不会迅速做出回应，德拉基本身已经在考虑启动QE。JPM认为，近期数据疲软以及通胀预期下降两大因素，是导致德拉基明确鸽派立场的直接原因。
　　
　　通胀预期下降，直接导致外界怀疑能否达成长期通胀目标，而欧银也将受到其能否完成职能的质疑。
　　
　　欧银要避免QE需解决三大难题
　　
　　1、官方数据必须高于预期，尤其是工业生产要高于7/8月水平。
　　
　　2、经济数据预测值本身必须能够体现出经济开始稳定，并显露出回复的征兆
　　
　　3、通胀预期不能继续下降
　　
　　如果没有做到这三项中任何一项，尤其是第2、3点，欧银离QE就不远了。目前摩根大通认为，前两项可能可以完成，从而暂时维持欧银拒绝QE的状态。
　　
　　欧银放水 黄金受益
　　
　　摩根大通的报告中还提到，从德拉基的态度来看，他可能会在没有得到德国央行的支持下坚持推行QE。而下周四（9月4日）将举行的欧银会议以及周五晚间将会公布的美国非农工资单预计会让黄金市场经历一次久违的大地震，受到美元压制已久的黄金在摆脱了杰克逊霍尔年会的阴影之后，从最近几天的走势可以发现，黄金多头已有回归趋势。
　　
　　如果下周四欧银确实公布了进一步的宽松政策，黄金市场或许将会经历一次较为显著的上涨。目前黄金已经在1280上方企稳，下方支撑位1275已在年内经受4次考验，支撑作用明显。
　　
　　同时，通过对历史上的走势分析认为，如果金价未来突破1433和1391连线，那么多头潜在目标将看向1650附近；反之，若跌破1184和1240连线，空头目标也将看向1000关口附近。下行方面，跌破1180一线，会让方向更加可信。