复苏势头不够强劲 美退出QE言之尚早

　　上周五，"美联储筹划QE退出路线"的消息一传出，金融市场便迅速做出反应，美元指数最高探至83.44，WTI油价盘中出现近3美元的下跌。
　　
　　美国是否将如市场所说的那样逐步退出QE？笔者认为，这一问题不仅要看美国国内的经济运行状况，更要考虑欧洲、中国等国家和地区的经济状况，在全球经济的大视野中进行分析。
　　
　　当前尚在美国量化宽松政策QE3的周期之内，关于QE是否要继续下去的争论自QE3诞生之日起就一直存在。衡量QE的存在价值有两大标准：失业率和CPI指数。QE3的推出旨在促进美国经济复苏，在将通胀率控制在2％以内的前提下，力求失业率恢复到6.5％的水平。事实表明，自2012年9月QE3推出以来，美国的失业率确实有所好转，2013年4月美国失业率季调数据为7.5％，创2009年1月以来的最低记录，但较6.5％的目标仍有一定距离。此外，目前美国非农就业人口增加16.5万人，远远低于2012年9月以来19.3万人的平均水平，而63.3％的劳动力参与度则是1979年以来的最低值，说明美国失业者的就业情况并不乐观。就业相关数据反复无常，QE3战果的可持续性就令人质疑。
　　
　　再看CPI指数的表现，2013年3月美国CPI指数为1.5％，明显低于2％的通胀目标，这为美联储宽松政策的继续执行留下了空间。
　　
　　美国的复苏势头虽不够强劲，但足以让欧洲和中国市场"艳羡"。欧洲地区像没有抗体的病人，不断被债务病毒侵蚀。欧元区制造业指数持续处于50以下的萎缩状态，一向独善其身的德国也被拉入整体衰退的泥潭。德国3月制造业指数回落至49.20，正是拜"集体衰退"所赐。不过，这使得欧元区分歧的货币政策逐渐走向统一，欧央行5月初宣布降息，欧洲重回降息通道。
　　
　　中国作为世界经济重要引擎，近期也面临动力不足问题。在货币宽松浪潮再起之际，中国是否采取降息等更加宽松的政策成为市场关注的焦点。前4个月中国M2增速一直维持在15％以上的高位，4月更是达到16.10％。考虑到货币政策的滞后效应，中国是否采取进一步的宽松政策还要等待5、6月份宏观经济数据公布。
　　
　　综上所述，作为美国的主要贸易和投资对象，欧洲和中国的复苏之路仍遍地"荆棘"，这势必影响未来美国经济发展。在经济复苏基础尚不牢固的当下，这种趋势更加不容忽视。因此，在全球主要经济体正考虑以何种宽松方式挽救经济的情况下，美国退出QE的可能性不是很大。5月19日，美国将重启债务上限谈判，期间国际金融市场或将产生剧烈波动，预计谈判结果将维持现有宽松政策。