冷观全球新一轮降息热潮

　　在全球进入新一轮降息“热潮”的背景下，人民币升值预期不断增强，央行为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，于5月9日在时隔近1年半后重启了央票的发行。
　　
　　值得一提的是，为抑制海外资金的过快涌入，国家外汇管理局上周也发布了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》。从加强银行结售汇综合头寸管理、加强对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理等多方面严控外汇资金流入，尤其是防止异常跨境资金流入。
　　
　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红认为，央票发行及对外资流入的管理是为了防止流动性过剩。当然，就目前的经济形势考量，资金面大幅缩紧的可能性也不大。
　　
　　目前，针对人民币持续升值可能带来的“热钱”大量流入、出口产品竞争力下降等可能对国内经济增长造成的不利冲击，在全球降息热潮下，市场对人民币是否应该降息的争论日益高涨。
　　
　　一方面，从5月开始，全球进入新一轮降息“热潮”。9天内至少已有七大央行降息。
　　
　　在主要经济体降息或实施宽松货币政策的大环境下，市场对人民币的升值预期较为强烈，“热钱”正不断涌入。有分析人士指出，降息特别是非对称降息可以降低企业的融资成本、抑制“影子银行”的快速发展，也可以影响市场对人民币的升值预期以改善人民币的升值压力。但另一方面，如果降息，也将进一步催生资产价格的上升，扭曲资源配置的方式，对经济结构调整和国内经济的长期发展可能产生不利影响。特别是近年国内信贷总量（包括各种形式的“影子银行”活动）大幅上升、房价快速上涨、潜在增长率不断降低，过度刺激国内经济将带来金融危机的风险。
　　
　　无疑，降息与否取决于央行在“远虑”与“近忧”之间的权衡取舍，现阶段货币政策调控的难度可见一斑。宋球红坦言：“我们倾向于认为，央行近期可能更大程度上是采取‘边走边看’的措施，短期内以‘微调’为主。”