强势拉升 金价有望再创历史新高

　　强势拉升 金价有望再创历史新高 9月伊始，国际金价突然走出一波强势拉升的

　　行情，短短3个交易日内金价从每盎司950美元附近最高升至998美元，剑指千元雄关。是什么因素推动金价强劲走高？金价是否会走出新一轮牛市行情？笔者认为，美欧央行继续维持量化宽松的货币政策使得信用货币的贬值风险骤增，投资者出于避险需求而纷纷买入黄金，黄金消费旺季的来临也有利金价在9月份拉升，预计金价将继续走强并有望创出历史新高。

　　超宽松货币政策刺激金价大涨

　　在近期美国国会大幅上调政府预算赤字后，美联储的8月会议纪录又显示，出于就业市场疲弱，美国仍将继续其量化宽松政策，而欧洲央行也表示维持1%低利率和不急于退出超宽松货币政策。投资者出于担忧美元和欧元的货币贬值风险和通货膨胀而大量买入黄金来保值，推动了金价在上周的强劲上涨。

　　美联储上周公布的8月会议纪要显示，美国经济衰退正在结束，经济将可能于今年下半年出现缓慢复苏，但就业市场的糟糕状况将拖累其他经济领域，美联储决定按计划继续执行其长期紧急证券购买计划。上周欧洲央行会议也表示，短期内不会退出正在实施的刺激经济的非传统措施，且暗示欧元区基准利率将在一段时期内继续维持1%的低位。此外，日圆上周全面走强，因日本在野党——民主党在大选中获得压倒性胜利，引发新政策将支持消费者支出以帮助陷于通缩泥潭、成长前景疲弱的日本经济的希望，也对近期美元走势形成利空。

　　受美欧央行维持超宽松货币政策的影响，黄金投资需求出现增长。上周全球最大的黄金ETF

　　基金SPDR的黄金持有量大幅增加15.8吨至1077.63吨，显示出近期黄金投资需求有所增加，该基金大幅增持黄金将极大带动黄金市场的多头人气。

　　旺季拉动黄金消费需求

　　黄金市场即将进入传统消费旺季，而近5年来每次黄金大行情的启动都是从9月份开始。黄金价格的变化具有很强的季节性，每年四季度前后是黄金传统的消费旺季，金价会受现货金需求的影响而走高，这是因为每年从10月份至次年2月，印度、中东地区、西方以及中国等黄金消费大国有一系列重要的传统节日相继到来，如印度的排灯节，中国的国庆节和春节等，而珠宝商会在旺季来临前1-2个月提前购入黄金并进行加工。

　　根据最近5年的金价走势来看，金价在9月份往往会迎来一波较大的上升行情，预计今年也不会例外。如2005年9月初，金价从每盎司440美元附近启动，随后一直攀升至2006年5月的730美元；2007年9月初，金价从670美元开始启动，至2008年3月中旬涨至1000美元上方；2008年9月份，金价也曾从800美元附近拉升至900美元上方，但受美国次贷危机全面爆发的影响金价一度跌至700美元，随后消费需求和避险需求推动金价在11月中旬开始触底回升，至2009年2月重新回到1000美元附近。

　　全球最大黄金的消费国——印度和中国的黄金消费需求正在趋好，中国大陆的黄金需求持续旺盛，而印度的黄金需求则开始出现恢复。中国经济和货币的相对稳定性是支撑黄金消费需求的基础，消费者出于其保值需求而买入黄金首饰，中国大陆2009年上半年的黄金首饰需求是161.7吨，其中一季度高达94.6吨，第二季度72.5吨，比去年同期分别上涨了7.6%和5.5%。印度上半年的黄金首饰需求是122.3吨，其中一季度是34.3吨，第二季度超过中国达到88吨，同比分别下降了30.7%和38.9%。尽管印度国内存在经济压力并且当地黄金价格持续接近纪录高位，但二季度黄金需求已经从前一季度极弱的水平恢复，在三季度后随着消费旺季的到来印度的黄金需求有望大幅增加，对现货金价构成支撑。

　　央行售金减少长期利好金价 2009年二季度央行售金由卖出方转变为买入方，这表明

　　金融危机后更多的央行加入买金行列。2009年二季度各国央行的净购买量为14吨（买进的黄金比卖出的多14吨），而2008年同期央行为净销售黄金69吨，各国央行在2000年以来首次出现了净购买，因金融危机以后以美元为代表的世界储备货币信心受到影响，各国央行通过买入黄金来规避美元的信用风险和增加支付能力，如中国央行在二季度宣布黄金储备由600吨增加至1054吨。

　　第三次央行售金协议的签订意味着欧洲各央行售金数量有望未来5年减少，这对金价走势长期利好。2008年全球金融危机发生以后，欧洲央行减持黄金数量大规模减少，2009年8月中旬，欧洲央行与瑞典央行、瑞士央行签署了一份新的5年期黄金协议（第三次央行售金协议），即将于9月26日到期的央行售金协议（CBGA）再延长5年，其规定的每一年央行最高售金限额从目前的500吨下降到400吨，这里包含国际货币基金组织正在探讨要销售的黄金量。可以看出欧洲的主要经济大国央行对黄金的重视程度在不断提高，经过这次“百年一遇”的经济危机后各国央行愈来愈珍惜其黄金储备资产，甚至出现了央行净买入。

　　20国财长会议对金价影响不大

　　G20财长和央行行长会议9月4、5日两日在伦敦召开，会议没有达成什么实质性的结果，也没有讨论储备货币的议题，这对美元和黄金的走势不会形成影响。二十国集团财长和央行行长在会后发表的一份公报中表示，4月初的伦敦金融峰会以来，世界经济和金融市场形势已经得到改善，但仍应对经济增长前景和就业前景保持谨慎态度。因此，会议同意继续采取措施刺激经济以保证全球经济持续复苏和增长，与此同时会议也同意在经济复苏得到确定后以透明和可*的进程退出大规模经济刺激计划。

　　综上，在9月份黄金进入消费旺季后，随着各国央行继续维持超宽松的货币政策，消费需求和投资需求将推动金价走强，金价有望创出历史新高，但黄金的上行高度取决于各国央行在何时将退出刺激政策，如未来美联储退出刺激政策将对金价形成重大利空。