美元上涨金价下跌 是意外还是市场回归理性

　　美元上涨，黄金价格下跌 刚刚过去的一周显得不寻常。

　　欧元对美元的汇价以突破重要整数关口的方式开始上一周的交易，但在后半周出现大幅下跌。上周的波动区间为1.5553~1.6018，远远大于前一周的1.5650~1.5950。

　　并没有什么特殊事件对外汇市场造成如此的冲击。美国经济数据依旧疲弱，欧洲表现出对弱势美元的不满，和之前在G7会议上的观点一致。

　　改变可能来自于投资者心态的变化。利率期货市场价格显示美联储可能在本周降息25个基点，甚至维持利率水准不变。这与几周前已经明显不同。

　　一个月前，市场一致认为美联储将竭尽所能防止经济衰退，在越来越多的证据显示经济已在衰退之中后，情绪反而变得稳定。美国股市上周微幅上扬，企业盈利状况才是市场关注的焦点。

　　市场已经接受了这样一个现实：衰退既成事实，美联储还有通胀需要对抗。

　　那么，人们会将视线转向欧洲，包括英国和欧元区。不过，视线的转移对当地货币并不利。

　　“快速增长的房屋价格、宽松的信贷要求、强劲的消费者支出、低储蓄率以及通胀风险：这看起来是不是很熟悉？”Pimco欧洲的投资组合经理Mike Amey坦言，“在英国，我们看到了过去美国的影子。”

　　这不仅仅是影子：英国房地产市场已遭重创，英国金融机构大手笔融资，而英国央行也已经开始接济大型金融机构??这看起来是如此眼熟。而欧洲会不会步英国的后尘？人们依旧在等待结果。

　　当然，经济基本面并不一定影响外汇市场走势，特别是在短期内。理论上，汇率由一个经济体的基本面决定，不过这并不具有实际操作意义。市场可能长期高估或低估一种货币，原因是人们不知如何正确估值。

　　有时候政要会让人更加迷惑。如果你问美国总统布什对于美元的看法，他会告诉你“我信仰强势美元的政策”；而美国财政部部长保尔森的回答会是“强势美元符合我们的利益”。

　　难怪美国威斯康星大学经济学教授Menzie Chinn最近尽量不和记者讨论汇率问题。他说：“老实说，因为我自己都很迷惑。”

　　如果作大胆一些的假设，目前“强势美元”言论的含义可能是：美国希望美元对各主要市场化货币不出现自由落体式的下滑，同时希望看到对新兴市场国家特别是亚洲国家货币贬值。

　　在大宗商品市场，作为今年大部分时间里同上同下的“兄弟”，原油和黄金价格的走势开始出现明显分化。上周，原油价格上涨2%，而黄金价格下跌3.4%。在原油冲击一个又一个历史新高的同时，黄金价格却在突破1000美元后下跌14%。

　　“年初市场的动荡令大量资金涌入商品市场，买入任何可以买到的东西。但局面稳定下来之后，投资者开始仔细分辨各品种的优劣。”P.White&Co首席分析师Philip White表示，“这并不是意外，是理性的回归。”