桥水基金：不要把资产过于集中配置给股票 美国经济迎来“战时繁荣”

　　周四（8月13日），世界最大的对冲基金，桥水基金（Bridgewater）首席全球投资研究主管Karen Karniol-Tambour表示，“随着世界变化，投资也需要随之变化。”她指出了一个宏观经济信号，这个信号可以解释为什么投资者过于集中于股票，而应该分散投资。
　　
　　她表示，在现代历史的大部分时间里，“利率变化是经济周期的主要驱动因素。”金融危机之后，量化宽松政策，或者说印钞票，成为主要的经济推动因素。但现在，出现了一个“新政策时代”。目前控制经济周期最重要的杠杆是财政和货币政策的协调，Karniol-Tambour解释道。她说:“一方面印钞票，另一方面实施大规模的财政扩张计划。”她补充说:“这些因素结合在一起，意味着印刷出来的钱可以通过财政刺激方案送到那些需要的人手中。”
　　
　　Karniol-Tambour说，虽然各国央行和欧洲央行长期以来一直表示需要这种财政协调，但这种协调在全球范围内并没有很大程度上发生，直到疫情爆发。在疫情危机中，“没有财政刺激，我们根本无法走出当前的低迷，这一点变得越来越清楚和明显。”
　　
　　从这一宏观观点可以得出一些投资方面的影响。Karnier-Tambour说：“了解世界是如何运作的，是搞清楚如何投资的最重要的前提。”
　　
　　她解释说，例如，财政政策和货币政策之间新的协调水平，留下了大量资金进入股市。但她表示，“多数投资组合已经过于集中于股票，因此我们的大量研究都集中在这样一个问题上:在当前财政和货币协调的环境下，哪些资产是实现股票多元化的最重要资产?”Karniol-Tambour将黄金和通胀挂钩债券视为资产多元化的两个例子，这“对目前的投资者来说非常重要”。她说，如果政策制定者不能让经济运转起来，“他们可以很容易地让通货再膨胀。”
　　
　　Karniol-Tambour说“昨天的通胀数据确实反映出，通胀的复苏要比以前的衰退要快得多，这反映了我们正处在这个新时代的政策时代，对投资者来说，在通胀的情况下，用某种能够帮助他们的东西来平衡他们的股票非常重要。”
　　
　　而Leuthold集团的首席投资策略师吉姆·保尔森（Jim Paulsen）认为，美国经济的“萧条式崩溃”正在为“战时繁荣”做准备。保尔森周三在CNBC的节目上表示:“过去几个季度我们经历的是一场类似萧条的崩溃，紧接而来的是一场战争时期的经济繁荣。”他说，尽管美国第二季度国内生产总值(GDP)创纪录地下降了33%，但经济学家预计，在经历了最严重的崩溃之后，美国经济明年将出现强劲的增长回升。
　　
　　CNBC表示，穆迪分析(Moody's Analytics)调查的经济学家预计，美国GDP第三季度平均将增长近20%，然后在第四季度和第一季度分别增长9.6%和7.7%。“那将是我们经历过的最强劲的增长时期之一，而且是在我们经历过的最严重的崩溃之后，”保尔森说。
　　
　　他在接受CNBC采访时表示，经历类似大萧条的环境“迫使企业只能下意识地做出反应，削减一切可能的支出，以求在这场疫情中生存下来。”“这让他们凭借难以置信的利润杠杆处于独特地位，因为他们将成本削减得如此之低，并提高了效率。”在战时经济繁荣时期，被压抑的需求转化为增长的经济活动，公司的盈利能力将会有巨大的提升，保尔森说。
　　
　　保尔森说:“大量的繁荣将以比人们目前预期更大的方式影响利润。”“我们的利润可能会大幅回升。”在大规模货币和财政支持的基础上，这将使整个股市受益，并使周期性股票领先，他提到工业、材料、能源、金融和小型股。
　　
　　“我不知道股市能涨到多高，”保尔森说，他补充称，忧心忡忡的投资者留下了大量投资不足的股票，等待回调，或短期反向回调。他说，市场面临的最大风险是疫情再度抬头，导致经济再次关闭。“的确有很多人对此感到担忧，”他说。“但有大量的投资组合在等待回调，如果回调没有发生，明年将有5万亿美元的货币市场基金重回市场。”
　　
　　周四，三大股指涨跌不一，标普500指数小幅下跌0.2%至3373.43，纳斯达克指数上涨0.28%至11042.5，道琼斯指数下降0.29%至27896.72。