高波动性时代已经来临？德银警告：市场暴跌恐更加常见！

　　在经历了多年的低金融市场波动、经济数据稳步改善和央行政策的可预测性之后，全球在2018年初开始变得截然不同。
　　
　　尽管在很大程度上，经济数据继续给人留下深刻印象，但市场已经清楚地认识到，超宽松货币政策的时代即将结束。
　　
　　在过去几年中，全球经济一直在加速增长，并且变得更加同步化，这有助于吸收劳动力市场的闲置产能，从而导致未来出现更快的通胀。
　　
　　债券收益率飙升，波动性尤其明显，尤其是股市。
　　
　　现在市场上讨论的不再是各国央行何时将推出额外的货币政策刺激措施，而是何时将其收回，或者这种进程究竟有多快。
　　
　　那么面对这种情况，金融市场会如何反应？
　　
　　考虑到过去几个月出现的趋势，很明显，债券市场将扮演一个重要角色。
　　
　　在最初将收益率上升视为全球经济正在复苏的积极信号后，投资者现在开始对收益率攀升持负面看法，这可能会影响经济增长和资产估值。
　　
　　对于德意志银行(Deutsche Bank)的战略团队来说，金融市场现在已经进入了后全球金融危机时代的“微妙时刻”，该行在最近的一份研究报告中指出，“未来将面临更加复杂的宏观环境”。
　　
　　德银预计，未来几年债券收益率将继续上升，这种情况不会没有风险。
　　
　　德银说道：“我们认为，不管央行采取什么短期举措，未来数个季度和数年利率和收益率将继续结构性走高。利率和收益率走高的时代不会没有风险，会导致更高的波动性和更经常的风险抛售。”
　　
　　具体而言，德意志银行表示，经济增长强劲、美国财政支出增加以及美国政府债券供应增加将推动收益率走高。
　　
　　德银在报告中写道：“在2018年，由于经济增长与通胀之间通常存在滞后性，以及后全球金融危机时代的产出缺口如今被弥补，通胀又回来了。在美国失业率达到4%，美国预算赤字扩大后，20世纪60年代末通胀飙升的教训应该得到重视。随着美国预算赤字扩大，政府供应也在2018年恢复。”
　　
　　德意志银行表示，欧洲央行和日本央行削减资产购买应该也会支撑支撑全球债券收益率。
　　
　　至于其观点面临的风险，德银表示，这主要取决于金融市场如何对更高的借贷成本做出回应。
　　
　　该行表示：“我们观点面临的最大风险是，如今金融体系对利率如此敏感，以至于利率/收益率/通胀上升会导致金融状况急剧收紧，从而令经济增长大幅放缓。这可能会导致各国央行暂停收紧货币政策，甚至回到宽松的货币政策，这或许会对固定收益构成更大的支持。”
　　
　　从本质上讲，随着全球债务水平处于创纪录高位，金融体系将难以应对更高的利率和收益率。
　　
　　然而，德银表示，即便波动性确实增加，资产价格下跌，央行也应采取行动，将利率和收益率维持在较低水平，这可能会导致资产泡沫形成，恐在未来造成更大的金融动荡。