2017年欧元雄冠全球，加息、税改反成美元多头终结者

　　周五(12月29日)是2017年的最后一个交易日，截至发稿前，美元指数跌至92.25，年跌9.83%，FED加息、税改反成多头终结者，前景仍堪忧；欧元兑美元报1.1993，年升13.93%，因欧元区经济稳健，且欧银削减QE；英镑兑美元报1.3525，年升9.71%，因受英银加息及脱欧谈判艰难推进支撑；美日报112.53，年跌3.71%，日银甘当紧缩风潮的落后者。
　　
　　☆FED加息、税改反成多头终结者，美指年跌10%前景仍堪忧
　　
　　美联储2017年仍然完成了其加息三次的承诺，在3月、6月和12月分别加息25个基点，联邦基金利率区间被提升至1.25-1.5%。然而，这并未成为美元多头的福音；美元指数在2017年不涨反跌，截至12月28日，美指已从年初开盘时的102.40跌至92.25，年跌幅高达9.83%。
　　
　　神奇的是，这一诡异走势，早在2016年12月就被国富银行提前料定。富国银行资本管理公司首席投资策略师Jim Paulsen在2017年12月时指出：美联储加息将带来意外影响，美元盛极而衰将是2017年最大的变数。
　　
　　Jim Paulsen表示，加息后美元不会走高，反而会下跌。70年代以来，美联储大规模加息共有5次，每次加息都导致美元下跌；他称，利率的推动因素是通胀预期增加，而这样打压美元的涨势。更高的通胀率预期，将打压美元。
　　
　　此外，特朗普税改靴子落地未能提振美元多头，因此前市场已对此进行充分计价；同时，近日美债收益率大幅回落，更加重了美指承受的卖压。
　　
　　总而言之，从基本面来看，美元成为今年外汇市场“黯淡”的货币，不乏自身的因素——特朗普的不确定性、美联储心忧低通胀；也有外部的诱因——全球经济复苏广泛，尤其是欧元区增长强劲。
　　
　　展望2018年，摩根士丹利预计，美元势必会走软，主要归因于全球经济增长以及美联储对加息的谨慎态度；全球经济增长往往与美元走势负相关，因此，随着经济增速加快，美元会走软。
　　
　　☆2017年欧元雄冠全球，2018年料先涨后跌
　　
　　欧元兑美元2017年表现强劲，截至12月29日纽市盘初，欧元兑美元报1.1993，年升13.93%，成为今年表现最为抢眼的货币之一；今年以来，①欧元区经济复苏强劲，②欧洲央行大刀阔斧地削减QE，都成为欧元走强的重要动因；摩根士丹利预计，2018年欧元料先涨后跌。
　　
　　欧洲央行在2016年12月的决议中决定延长QE至2017年年底，同时将每月购债规模由800亿欧元削减至600亿欧元；而在2017年下半年，欧洲央行进一步决定自2018年1月起，削减资产购买规模至每月300亿美元，延长QE至2018年9月底。
　　
　　如果说欧洲央行收紧政策是欧元走强的直接原因，那么，靓丽的欧元区经济数据就是欧元走强的根本原因。
　　
　　欧元区第三季度GDP年率增长2.6%，为2007年次贷危机以来的最好水平；2017年CPI通胀年率也维持在1.5%以上，为2013年以来的最高水平；此外，欧元区制造业PMI一度涨至六年高位，德国IFO商业景气指数也飙升至2011年来最佳。
　　
　　瑞银的Nelson称，此前预期欧元将走强，不过没有想到其涨势如此迅猛，这着实令人大感意外；欧元的上涨令该行股市研究团队更为关注欧元区内部市场表现。
　　
　　摩根士丹利首席欧洲股票策略师Graham Secker表示，强势欧元对欧股冲击的最糟糕时刻已经过去，2018年二季度欧元兑美元料于1.23附近见顶，此后逐步回落，2018年底料跌回1.17。
　　
　　☆脱欧谈判艰难推进，英镑收复1.35将上测1.40？
　　
　　英镑兑美元2017年持续震荡回升，截至12月29日纽市盘初，英镑兑美元报1.3525，年升9.71%；经过漫长的谈判拉锯战，欧盟与英国终于就脱欧谈判的初步协议达成一致，并将于2018年3月开始第二阶段的谈判；与此同时，由于通胀上升迅速，英国央行在11月决议上宣布加息25个基点至0.5%；再兼之美元年内表现疲弱；三大因素推动英镑持续回升。
　　
　　经过漫长的谈判拉锯站，欧盟与英国终于在12月份达成初步协议；欧洲理事会(European Council)和英国政府宣布谈判取得“充分进展”，将开启第二阶段的谈判。
　　
　　据报道，英国同意履行今年早些时候欧盟提出的所有财政承诺。他们还承认，欧洲法院将在公民权利的维护方面发挥作用，这是英国政府的一大红线。
　　
　　欧盟委员会主席容克随后表示，脱欧第二阶段正式谈判将于2018年3月展开。
　　
　　荷兰国际集团(ING)指出，美元的周期性疲软意味着英镑/美元将获得动能站上1.40关口，且2018年底可能涨向1.50。
　　
　　无论英国脱欧谈判能否达成协议，长期来看，英镑的焦点仍是衡量英国脱欧后对经济造成的实际冲击规模，以及在英国经济不那么开放情况下生产率的变化。
　　
　　2018年应该会提供更清晰的思路，因英国脱欧谈判获得新的进展，在力求达成一项贸易协议，但我们很可能不知道前一种情况对英镑的真正长期影响是什么。
　　
　　但荷兰国际集团仍坚信，英镑兑美元2018年第一季度将升至1.40；此外，2018年英镑的尾部风险也仍然存在。
　　
　　☆日元年升3.71%，日银甘当紧缩风潮的落后者
　　
　　2017年美元兑日元维持震荡盘整格局，截至12月29日，美元兑日元报112.53，年跌幅为3.71%；日本央行在2017年维持极度宽松的货币政策不变，美联储也如期加息三次，美-日央行的政策分歧如故；年内虽然也发生过德国大选、加泰罗尼亚独立危机、朝鲜危机等风险事件，但对汇价均影响短暂，汇价维持震荡盘整格局。
　　
　　道明证券（TDS）分析师认为，日本央行不会改变目前的货币政策路线，预计明年的收益率曲线不会发生变化，因为日本央行可能更愿意成为G3央行的落后者。
　　
　　该机构认为，日本央行将等到欧洲央行接近尾声时才发出改变的信号。因此，我们最早看到了日本央行立场的潜在转变(因为它涉及到资产负债表——很可能是它的ETF计划)的时机是2018年下半年。由于日本央行已经购买了更少的日本国债，安倍政府获得了绝对多数支持，黑田东彦将在4月任期结束后重新被任命为央行行长。