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9月将近 美联储若正式“缩表”对市场有何影响?

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2017-8-21  分享到:

  4月,美联储议息会议纪要首提开始考虑缩减资产负债表(下称“缩表”),7月,美联储明确若经济发展符合预期会“相对较早”启动缩表。9月将近,市场关注焦点集中在美联储是否会在该月正式上演“缩表”大戏。
  
  “缩表”若正式启动,对市场有何影响?近日,在中国财富管理50人论坛2017北京年会的一场名为“‘缩表’压力下的市场形势展望”分论坛上,与会专家对美联储“缩表”作出前瞻。
  
  中国国务院研究中心金融所副所长陈道富认为,美联储“缩表”是美国货币政策正常化进程中间的一环,并不是一个货币紧缩过程。
  
  通过“缩表”更多改变的只是美国的银行在美联储的储备,在此幅度之内,若美联储的“缩表”节奏和操作手法能够取得平衡,影响会更多地体现在其账务上的调整,对市场实际产生作用不会太大。
  
  在中投研究院副院长陈超看来,美联储“缩表”影响不能以简单判断得出结论,认为将导致流动性减少,国债压力增大,收益率可能减少。
  
  一方面,金融市场实际是由预期主导,而市场预期在影响着未来事件。陈超称,如果市场达成一致预期,认为“缩表”可能导致国债收益率上行,现在便开始抛售国债,引起收益率上行,就会进一步强化“缩表”的预期影响。“实际上怎样管理预期,合理引导预期会对市场产生很大的影响。”
  
  另一方面,经济存在内在负反馈机制,其中最常见的利率和汇率负反馈机制则会对“缩表”产生影响。陈超指出,“缩表”导致流动性减少,美元变相加息,带来的是大量资金更愿意投入美元资产,对美元和美债的需求又将上升,如此便形成负反馈,也造成了市场走势的一大变数。
  
  “我觉得‘缩表’并不是像市场上判断的那么可怕的事情。”法国巴黎银行首席经济学家陈兴动如是说。
  
  他认为,若从上世纪大萧条之后来看,美国此轮经济恢复增长是周期最长的一次,但必须关注这次增长中的菲利普斯曲线,其失业率已大大低于自然失业率,但工资水平并未上涨,因而就没有通货膨胀,该现象对于“缩表”计划的可持续性和时间周期都会产生制约。
  
  包括中国在内的新兴市场是否会受到“缩表”冲击?
  
  陈道富表示,近几年,新兴市场国家在美联储加息过程中已有过市场动荡,并积累了较多外汇储备,形成了一定的合作机制,“缩表”对于中国等新兴市场的冲击可能不及市场担忧得那么严重。

 

 
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