美联储今年不加息的理由

　　在美国经济放缓和金融市场动荡的环境中，投资者降低了对美联储年内加息的期望值。
　　
　　尽管最近一些美联储官员内部对货币政策持有分歧，但根据央行决策者在规划决策时使用的数据依据来看，今年不加息的风险较大。
　　
　　多年来，关于什么是"真实"失业率的争论屡见不鲜，虽然劳工统计局(BLS)每月公布非农就业报告时受到世人瞩目，该但数据仍不能完全反映美国就业形势的全景。
　　
　　事实上，美国劳工部有六个不同的失业率统计值：从U-1到U-6。
　　
　　报道最多的是U-3，它被用来衡量总体劳动力失业率。"劳动力"是关键所在，根据BLS只统计那些正在工作或正在找工作的群体。如果有雇员辞职并且并试着找下一份工作或处于经济原因你做兼职，那不会被统计进去。
　　
　　劳动参与率维持在36年来最低点，这大大拉低了总体失业率，使其从2009年10月的最低10%的下降到3月的5.5%。
　　
　　这个包括被排除在劳动力之外的以及失业的人数的数字也已经下降，但其仍处于高位。U-6速度近乎达到U-3的两倍，最近登记的数据显示为10.9%，尽管比最差17.1%低很多，但失业率仍偏高。
　　
　　高盛(GS)指出，就目前的趋势来看，U-6居于高位将迫使美联储将基准利率接近零，至少维持利率在低位更长时间。
　　
　　经济学家David Mericle的报告内容很详尽，其主旨是将U-6取代U-3并与Taylor规则结合来计算联邦应该将比率控制在多少以应对通货膨胀和失业率发生的变化而带来的结果。
　　
　　Mericle写道，U-3水平的大幅降低，其与1993版的Taylor规则结合使用，暗示"本就该已经发生"的加息;U-3与1999年修订的规则暗示6月会加息。
　　
　　然而，而美联储观察人士认为包含更多内容的U-6数据已经引起主席美联储耶伦(Janet Yellen)的关注，这表明在1993版的Taylor的规则下U-6数据在2016年的第一季度前不会上升，根据1999版的规则在2016年第三季度数据将上升。 Mericle说，后者上涨有两个原因。
　　
　　他说："第一个原因是，总体失业率很有可能低估了总体劳动市场的疲弱，第二个原因是，无论是目前的中性基金利率和未来的正常化速度极为不确定，而这正是耶伦最近一次讲话中的一个关键主题。我们最近发现，对中性基金利率的不确定性使得最佳的货币政策反应函数更为谨慎，或惯性。"
　　
　　这两者，他说，都会导致加息较晚但加息速度较快，这意味着首次加息将被长时间推迟，但之后的速度将会比市场预估的更快。
　　
　　美联储基金期货目前没有迹象表明4月会加息，正如耶伦在美联储三月公开市场委员会会议结束后明确表示的那样。在7月有13%的加息可能性，9月有30%的可能性，而十月份46%，12月58%。
　　
　　对于Mericle和其他高盛的经济学家们来说，他们认为9月份是最有可能的加息时点，"虽然与12月相比现在可谓千钧一发"。