高盛：欧元见底的三大理由都不*谱

　　高盛集团(Goldman Sachs)周一(4月13日)撰文对欧元见底的三大理由进行驳斥。内容如下：
　　
　　市场上有关欧元要见底的观点主要基于三个原因：1.欧元区经济周期性反弹会支撑欧元2.欧元/美元的走势已经超出名义利差所应该导致的影响3.欧元区经常帐表现能对欧元构成支撑。但本行对这些理由都持反对态度。
　　
　　1.欧元区经济的周期性反弹对欧元并非是利多因素，因为欧洲央行的QE限制了欧元的名义利率，从而令经济与汇率间的传导机制在欧元上失效。事实上，是QE的存在才令欧元区经济有回暖的可能。如果QE令欧元区二线国家消费回暖，但同时令德国经济过热的话，经济走高反而会令欧元承压。在这种情况下，欧元区经常帐会走软，欧元/美元会承压。
　　
　　2.日本的QQE告诉我们在量化宽松期间，名义利差模型是失效的。因为在长期利率趋向于零的时候，名义利差变得的空间就有限了。取而代之的，市场将关注通胀预期和隐含的实际利差。因此，我们不觉得欧元/美元目前的跌势是过度的。相反，市场这么快忘记日本央行给投资者的启示，反而令我们感到惊讶。
　　
　　3.虽然欧元区经常帐良好，但汇率通常是市场对未来的定价。因此，汇价已经包含了经常帐的利多影响，而未来想要对欧元构成支撑，除非接下来的经常帐数据比市场预期的好更多。即便如此，欧洲央行的QE仍能够对该利好因素构成压制。
　　
　　基于上述观点，本行预计欧元/美元9月会跌至1.02，2016年3月会跌至0.95水平。
　　
　　北京时间4月13日10:42，欧元/美元报1.0593/96。