美联储鸽派措辞不改 明年加息幅度或加大

　　美联储主席耶伦(JanetYellen)重申退QE后“相当久”保持高度宽松，这大大安抚了市场对美联储可能提早加息的担忧。
　　
　　北京时间周四凌晨2点，美联储发表了9月联邦公开市场委员会(FOMC)声明：维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变；缩减每月购债规模至150亿美元；将从10月开始，每月购买50亿美元MBS和100亿美元美国国债。美联储预计10月退出QE，重申此后将“相当长时间”保持高度宽松。不过，美联储仍然强调，10月退出QE并非既定通道，仍将取决于实际经济表现。目前市场预计美联储于明年夏天首次加息。
　　
　　委员会认为，7月会议以来，美国经济活动温和扩张，劳动力市场进一步改善。然而，劳动力市场表现仍未让委员会满意：失业率无大的变动，劳动力资源的利用率仍显著不足。
　　
　　美联储官员们对经济增长的预测有所下调，预期2014年GDP增速2.0%~2.2%(6月份预期为2.1%~2.3%)，2015年GDP增速2.6%~3.0%(6月份预期为3.0%~3.2%)。可见，美联储对2015年增速下调幅度较大。
　　
　　就通胀而言，通胀水平仍持续低于美联储长期目标，长期通胀预期仍保持稳定。而就在美联储公布利率决议的前一晚，8月美国CPI数据环比下跌0.2%，为2013年4月以来首次下滑；核心CPI(扣除食品和能源价格后)环比持平，为2010年10月以来首次持平，显示美国经济距离达到美联储通胀目标仍有一定距离。
　　
　　委员会重申，为支持其双重使命(就业最大化和价格稳定)，高度宽松的货币政策仍然是合适的。委员会将根据实际与预期情况，评判在多久时间内将联邦基金利率维持在0~0.25%的水平。委员会当前预计，即使就业和通胀率接近目标水平，经济状况可能使得美联储将联邦基金利率维持在低位一段时间，低于委员会认为的长期正常水平。
　　
　　就外界尤为关注的退出策略而言，委员会表示将采取平衡的方式退出。美联储将主要依赖超额准备金利率(IOER)来控制目标利率，并只有在必要时才使用逆回购操作，且在不必要时逐步撤出，实施上限为3000亿美元。此外，美联储将于首次加息后才会结束再投资，具体时机取决于经济和金融市场状况。
　　
　　从加息预期来看，经济数据预测显示，17名美联储官员中，有14名预计明年首次加息(6月会议上为12名预计明年首次加息)。目前市场仍预计美联储于明年夏天首次加息。
　　
　　然而值得关注的是，美联储官员们对未来每次加息幅度的预测大于预期，令人颇感意外。2015年底，联邦基金利率在1.25%~1.5%，中位值为1.375%，6月时为1.125%；2016年底，联邦基金利率在2.75%~3%，中位值为2.875%，6月时为2.5%；2017年底，联邦基金利率达到长期水平3.75%。
　　
　　本次会议共2名委员投反对票，分别是费城联储主席普罗索(CharlesPlosser)和达拉斯联储主席费歇尔(RichardFisher)，核心观点认为前瞻指引暗示的加息时间太晚。其中，普罗索已是第二次投反对票。