美联储成立金融稳定委员会管控资产泡沫

　　2008年的金融危机让美联储体会到了忽视金融稳定的痛楚。而伴随着经济复苏和加杠杆的卷土重来，美联储这一次显得格外谨慎。
　　
　　近日，美联储宣布成立一个高级别的金融稳定委员会，由该行二号人物——美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)担任负责人。该委员会将更为关注资产泡沫等威胁金融稳定的不安因素，成员还包括美联储理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)和布莱恩纳德(Lael Brainard)等。委员会在金融稳定问题方面很有发言权，其中费希尔和其他两名理事均拥有联邦公开市场委员会(FOMC)的投票权。本周，美联储将举行9月货币政策会议。市场预期本次会议将讨论大幅修改利率前瞻指引的可能性，并讨论退出超宽松货币政策的战略。
　　
　　“新成立的委员会或将帮助美联储决定退出宽松政策的步速。”一名接近美联储的专家向《第一财经日报》表示。
　　
　　聚焦金融稳定
　　
　　《华尔街日报》引用消息人士的话称，拥有费希尔和两名理事参与的这一委员会将监控金融系统正在出现的问题，并分析美联储应如何应对。
　　
　　美联储主席耶伦(Janet Yellen)在7月的演讲中称：“过去的危机已加强了央行对金融稳定的关注，我们将采取监管措施限制系统性风险积累。”
　　
　　众多经济学家近期对《第一财经日报》记者表示，“投资的敌人”已在美国形成，投资者普遍显得有些自满，市场对利率的预期要比美联储的预期低得多，因此一旦美联储有何“鹰派”转变，市场届时会措手不及。
　　
　　六年来，美联储一直将短期利率保持在接近于零的极低水平，今年的全球各主要资产的波动率都处于低位。现在美联储官员希望保证超低利率不会再次诱发金融市场过度持有高风险资产，避免美国房地产泡沫和金融危机的悲剧重演。
　　
　　其实，维护金融稳定本不在美联储的双重使命之中(保证充分就业和维持价格稳定)。就历史来看，这不是美联储第一次扩权。1946年通过的就业法案要求美联储预防大量失业；在美国经历了20世纪70年代两位数的高通胀后，美联储被授予维护价格稳定和最大化就业的双重职责；而经历了2008年金融危机后，美联储又获得了新的职权——维护金融稳定。
　　
　　早在2008年，摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇(Stephen S. Roach)便撰文表示，通过专攻金融稳定，美联储将需要在两个方面调整策略。首先，货币政策应从美联储两任前主席格林斯潘和伯南克的被动型、后泡沫清理措施转化为主动型、泡沫防止措施。其次，美联储需加强其被忽视的监管监督能力。
　　
　　防止危机发生
　　
　　新成立的委员会更在意防范下一场危机的出现。“我们必须持续警觉下一场危机，一旦出现，它将和2008年时不同，因此我们必须及时预见并防范危机产生。”费希尔在7月的演讲中表示。
　　
　　金融危机以来，美联储和其他监管机构最为外界诟病的一大原因就是，未能迅速发现金融市场的问题并作出反应，也未能制止问题恶化，忽视了大银行持有的巨大风险敞口。
　　
　　Alianz首席经济学家Mohamed A. El-Erian表示，金融稳定委员会将在部署退出宽松政策的步速方面扮演重要角色。他表示，美联储已不得不权衡经济刺激和金融稳定风险的联系，而委员会能够帮助评估“权衡”所在。
　　
　　本周，美联储将举行9月货币政策会议，市场预期本次会议将讨论大幅修改利率前瞻指引的可能性，并讨论退出超宽松货币政策的计划，引发市场的高度关注。可见，金融稳定委员会的成立正值关键时刻。
　　
　　“更大权力意味着更多责任，如果下一次出现危机，美联储可能会遭受更多指责。”