美元俨然成为 套利交易新宠

　　在欧洲货币暴跌的同时，身处金融风暴漩涡中心的美元近期却持续走强。昨日，依据一篮子主要贸易伙伴货币编制的美元指数再续强势，一举创出近两年高点。

　　美元持续走强的背后，除了市场对于经济基本面“欧弱美强”的预期之外，分析人士指出，美元自身角色的悄然变化也是重要原因：随着美国连续降息至1.5%的低位，美元正逐渐加入日元、瑞郎等低息货币行列，成为套利交易的新宠。

　　套利交易通常是指借入低息货币，譬如日元，转投收益率更高的资产，从中获取利润。目前，日本在主要发达经济体中的利率最低，仅为0.5％。

　　美国在去年9月的本轮降息之前，利率还高居5.25%。不过，经过一轮325基点的连续降息和前不久的紧急降息50基点，美国的利率已跌至仅为1.5%，且市场预计美国还有进一步降息空间。最快可能在本月底也就是下周的例会上再次降息，幅度可能在25基点。

　　事实上，早在今年年初、也就是美国连续降息之后，一些业内人士就对美元可能沦为“下一个日元”抱有预期。有分析师认为，如果美国联邦基金利率降到3%以下，美元就会真正成为低息货币，进而成为套利交易的目标，遭到投资人抢购。

　　此后，美联储一直在降息方面领先欧元区等其他经济体，这在某种程度上也加速了美元沦为套利交易目标货币的过程。

　　一般而言，从事套利交易的投资人会选择在市场动荡加剧的时候平仓，即抛售高收益资产、买回低息货币，这一过程往往会推高相关的低息货币，如日元。

　　这一幕在过去两天就再度上演。21日纽约盘中，随着美股三大指数再现暴跌，美元指数一度攀升至84.46，为2007年2月来最高水平，尾盘报84.32。美元对欧元、英镑以及商品货币澳元等全线上扬。22日亚洲和欧洲盘中，随着亚太股市和欧洲股市继续暴跌，美元升势不减。截至昨日北京时间18时02分，美元指数报85.08，此前一度达到85.92，为2006年10月底以来最高点。

　　与美元一样走强的还有日元。随着投资人争相买回日元平仓，欧元对日元昨日欧洲盘中一度创四年低点。截至北京时间昨日18时19分，欧元对日元报127.49，跌2.6%；美元对日元也下跌1.5%，报98.67。

　　不过，也有分析认为，即便美元真的成为套利交易货币，这种状况也更可能是暂时的，而不像日元那样持久。这是基于多方面的考虑：

　　首先，当前市场对于美国经济衰退已基本认定，美元汇价已充分消化这种预期，相比之下，欧元区、英国甚至是新兴经济体等其他原本被认为情况好于美国的经济体却每况愈下。加上美国提早实施大幅度降息，因此，美国经济很有可能先于其他经济体企稳，而美元也有望成为率先反弹的货币；

　　其次，日元之所以长期沦为套利交易的目标，根本原因在于日本长期维持接近于零的低利率，这当然也是迫于经济的持续低迷。但反观当前的美国，即便已经陷入衰退，各界也普遍看好美国经济能在更短的时间内调整过来，而无需联储在相当长时间内维持抄低利率；

　　第三，美元当前的国际地位决定了很多利益相关方都会避免使其成为套利交易的目标。海外央行和政府机构持有数以万亿计的美元资产，同时大多数全球贸易也都以美元计价。