次贷风暴中美元反坚挺

　　在美国次贷风暴冲击下，国际金融市场犹如风中飘絮般凄惨动荡。当欧洲及新兴市场国家步美国后尘，先后加入“救市阵营”之后，试图力挽狂澜的他们却无奈地发现，自己离风暴漩涡越来越近，原本坚挺的本币此刻竟相对美元一下子萎靡起来，风暴的始作俑者——美国人手中的dollar(美元)却在动荡中持续坚挺。

　　晨报记者 李 强

　　世间的事就是这般奇怪，当全世界都认为美国经济将极有可能在这场金融风暴的肆虐下走向衰败时，美元竟然奇迹般雄起了！难道美国金融市场并没有想象中那样糟糕，或者这只是一种假象，就好像短暂的平静过后，迎来的往往是惊涛骇浪？

　　对于外汇市场的“门外汉”来说，这场次贷危机激发美元持续全面走强似乎难以解释。但是，这或许就是金融的魅力之所在吧，总会给人一个意想不到的答案。

　　在答案揭晓之前，让我们先重温一下次贷风暴正式登场之前的世界外汇市场：在前任美联储主席格林斯潘采取低息政策意图提振美国经济的时候，巨额的财政赤字和外贸逆差，让美元汇率一直疲软多年。假如将世界货币分成两派：一种是美元，另一种是非美元。那么，那个阶段的美元相对非美货币中的几个主要币种，如欧元、英镑、澳元、加元以及人民币等几乎均是一路贬值。美元的持续贬值成为一种常态，曾经强势的“世界货币”的地位也岌岌可危。

　　美元在不断贬值，而美国国内的金融投机家们却在忙着另一件事——凭着自我感觉极佳的聪明才智，不断鼓捣出一连串高深莫测的金融衍生品。投行鼓励贷款机构拼命借贷房产，甚至“零首付”也在所不惜；而巨额的房地产信贷在金融投机家的手里，像变戏法似的包装成了很多次级债券，然后再分包标价出售，投行们从中赚取可观的利润。次级债的泡沫就这样和房地产泡沫一起成长，终于有一天泡沫随房价的下跌而破裂了，无力还债者和因房价的深幅下跌而被迫断供者日益增多，银行房贷坏账就此激增，当这种势头达到无法遏制的地步时，次级债券的神话也跟着破灭了。

　　要命的是，控次债的风险，经证券化在不断向整个金融系统传递和散播，次级债就像艾滋病病毒一般，在全球化背景下通过庞大的、连通的全球金融网络四处蔓延。

　　现在，人们看到美元币值在这场危机中反而愈加坚挺，其实并不奇怪。因为美国经济的问题之前已经暴露，但是其他发达国家和新兴市场却完全不同，次贷危机将它们一下子从天堂带入了地狱，这些国家和市场的前途至今难料。因为次贷风暴会给世界经济造成多大程度的倒退，仍是不明朗的。当投资者因次贷危机导致全球金融市场震荡不止，而愈发对投资风险生厌之后，这种风险厌恶情绪很可能会被不理性放大，大家已经不愿意再持有曾经前途美好国家的高息货币了，即便美国糟烂的经济基本面没有多少改观，但美元在中短期内无人可以撼动的地位使它成为危机形势下，少数可以选择的“安全”避风港。

　　说白了，美国经济是差、是烂，但是欧洲及新兴市场国家的经济可能因这场危机变得更差、更烂，持有这些国家币种资产的风险可能就更大。正是在这种预期之下，美元成了经济不景气时期的“宠爱”，它的安全性和流动性优势重新凸显，抛非美货币转而抢购美元的人越来越多。外汇专家预测，世界对美元需求的持续增长或许将在接下来的一、两年内持续下去。也就是说，在世界重新复苏、经济前景明朗之前，美元很可能将会一直维持升值的大趋势。

　　当然，美元在反弹途中是否会遭遇挫折，这是很难预料的，一旦救市措施奏效，全球经济能够迅速走出低谷，那么国际金融市场将会迎来另一番景象，不过至少现在来看，这种猜想最终兑现的概率并不高。眼下，世界各国都在努力摆脱经济困境，相继进入降息周期。对于外汇投资者来说，以往当经济形势一片大好时坚决持有高息货币的思路需要修正了，经济世道不好时，最应该关注经济基本面的预期，也就是说，谁降息幅度大，刺激经济增长的决心大，谁的货币前途就会相对更好。一句话概之，弱市中持有低息货币才是王道。