美联储若不重启QE 收益率反转和经济混乱现象即将到来

　　知名金融博客Zerohedge周二(8月30日)发文指出，很久以来，银行主要是通过贷款来赚取利润，因此银行短期借款成本和长期贷款利差就显得尤为关键。显而易见，两者之间的利差越大，银行能够赚取的利润也就越大。但目前而言，美国银行的借贷利差已经较2011年峰值萎缩了65%至70%，同时仍在进一步缩窄。我们可以从下图中看到，30年期以及10年期美债与2年期美债之间的利差已经大幅缩窄。
　　
　　与此同时，下图也展示了2008年以来10年期美债收益率的走势，正好反映出美联储实施一系列QE政策的影响。每一次美联储增加宽松政策，10年期美债收益率都会上升，而与2年期美债的利差也同步增加(下图黄线所示)。之后每当QE效果衰退后，收益率也同步下降。自从美联储上一轮第三次QE实施之后，我们可以看到利差也大幅下滑。
　　
　　正如Wu-Xia影子利率模型显示，受QE政策影响，长短期利差跌势确实得到缓解。利率跌破零后将迎来利率反转以及经济混乱，下图中黑线所示的罗素3000指数展现出先抑后扬的熊牛转换。
　　
　　考虑到美联储上次加息只会加快长短期利差的缩窄速度，如果美联储不迅速实施QE，利率反转和经济混乱的出现就只是时间问题。综上所述，虽然QE政策并不能根本上解决加息所带来的冲击影响，但确实可以延缓这种冲击产生的影响，为政策调整赢得时间。