为何美联储预期2018年美国利率处在0-4.5%区间？

　　虽然在杰克逊霍尔年会期间市场讨论的焦点主要主要集中在耶伦的立场到底是“先鹰后鸽”，还是“先鸽后鹰”，先鹰后鸽意味着在9月加息，然而一旦形势逆转在随即采取QE措施，而先鸽后鹰则意味着，美联储等到12月或者是明年在进行加息，以避免采取错误的政策行动。尽管上述讨论目前尚难判断，但是耶伦的演讲至少可以一定程度上清晰的揭示出美联储关于未来两年的联邦基金利率预期。
　　
　　耶伦在杰克逊霍尔年度会议上表示，一如既往，经济前景仍然具有不确定性，因此货币政策并不在预设的路径上，美联储指出，随着时间的推移，美联储预测联邦基金利率路径如何演变的能力非常有限，因为货币政策需要应对任何潜在因素对经济的冲击。
　　
　　此外，短期利率水平的变化与美联储的双重使命以及潜在的经济状况变化相吻合只有在事后才显得清晰明显。因而，由于上述原因，美国联邦基金利率的合理潜在范围区间较宽。正如上图所示，中间的那条联邦利率曲线路径是根据美联储联邦公开市场委员会(FOMC)6月的经济预期总结得出的。
　　
　　那么，美联储预计未来两年美国利率预期将走向何方？
　　
　　在上图中阴影部分的利率区间时基于私人和政府的历史精确预测，这显示出，美国联邦基金利率有70%的可能性在2017年年底位于0-3.25%区间，在2018年年底处于0-4.5%区间。
　　
　　美联储未来两年后联邦基金利率位于0-4.5%区间对于资产配置似乎没有任何指导作用，这体现出美联储利率路径预期的荒谬差距，美联储利率区间预期如此之宽泛的原因是经济很容易受到冲击，且势态发展很少会与预期相符。当危机发生之时，经济前景的改变将迫使政府对货币政策作出调整，然而美联储需要做的，或许就是创造一个能够应对各种可能情况的货币政策环境。
　　
　　因此，尽管美联储不知道接下来将会发生什么，但是其完全有能力应对美国经济陷入通货紧缩的境地，亦或者是陷入通胀飙升的局面。