欧银宽松浪潮席卷全球市场 详细盘点各领域深远影响

　　本周欧洲央行扩大宽松规模超出市场预期带来的金融市场喧嚣已经过去，但其影响意义是相当深远的，远超市场预期值的QE规模，引发全球金融市场一系列震荡。欧元/美元汇率连续刷新11年以来的低值；黄金价格一度上涨突破1300美元/盎司，欧美股市则踏上刷新历史新高的征途。
　　
　　以下笔者为您详细盘点欧洲央行QE对全球金融市场具体可能带来哪些影响。
　　
　　欧银QE或掀起欧元套息交易新浪潮
　　
　　欧元的流动性供给增加了，全球资本市场上的套息交易或会再度活跃，这些钱一部分进入欧洲市场、一小部分进入本地实体经济，一部分去新兴市场投机，比如中国市场因此可能得到热钱的青睐，进而短期推高金融市场资产价格；而最后一部分流向美国，再度推高美元和美股。
　　
　　所谓的欧元套息交易，即投资者借入大量欧元资金，用于购买其他相对高息国家的高收益资产，赚取两者之间的汇差与利差双重收益。
　　
　　市场分析人士指出，以欧元-人民币套利交易为例，考虑到人民币兑欧元年升值幅度为2%-3%，加之人民币基准利率较欧元高出3%，令人民币兑欧元的无风险套利整体收益可以达到5%-6%，对不少国际投资机构有相当高的吸引力。
　　
　　据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，1月8日-13日当周投机者持有的欧元净空头增加6811手，净空头达167851手，显示全球投机者赶在欧洲央行推出QE政策前，已经纷纷押注欧元贬值套利。
　　
　　投机空头之所以敢于大手笔沽空欧元，主要是受到瑞士央行此前突然取消瑞郎兑欧元汇率下限政策的“激励”。他们认为，瑞士央行此举已经释放了一个明显的信号——欧洲央行的QE规模将令欧元汇率大幅下跌，瑞士央行不愿看到手里巨额欧元外汇储备因此受损，宁愿选择放弃这项持续近3年的货币政策
　　
　　但是在投行人士看来，随着欧元区QE政策释放大量欧元流动性，势必引发欧元套息交易的活跃，但这些套息交易资金的主要流向，将是经济复苏前景良好、美元持续走强的美国金融市场，而不是经济增速趋于放缓的新兴市场国家。
　　
　　欧元套息交易的兴起，已然引起某些国家央行的高度警惕。就在欧洲央行推出QE政策的前两周，包括丹麦、土耳其、印度、加拿大和秘鲁等国家央行纷纷宣布降息，意在通过压低利差收益，阻止欧元套息交易引发的热钱大举流入。
　　
　　但事实上欧洲QE政策究竟能引发多大规模的套息交易，目前仍是一个未知数。
　　
　　此前有专业金融机构分析报告指出，按照欧洲现行QE政策的规划，欧元区各国将按照自己在欧洲央行的出资持股比例决定购买国债资产的资金规模，考虑到德国与法国分别持有欧洲央行26%与20%股份，这意味着约50%QE资金（约5000亿欧元）将流入德法两国，而这两个国家实体经济复苏正需要大量资金注入，某种程度上令欧元套息交易实际资金规模有所缩水。
　　
　　欧银QE利多金银有限 利空其他大宗商品
　　
　　欧元区QE对大宗商品市场的影响可以从两方面来看，其一欧元区QE将增加欧元区货币投放量，企业筹资成本降低，商品需求加大，对商品期货产生一定程度利多影响；另一方面，欧元区货币宽松将促使美元被动升值，因为国际上大部分商品以美元标价，美元升值将对国际期货价格产生一定程度抑制作用。
　　
　　欧版QE对大宗商品的影响，首先是利好金融属性和避险属性较强的大宗商品，比如黄金白银。但考虑到油价下跌、需求低迷导致全球通缩，美元升值，以及波动率难以回升到2008和2012年等因素，黄金上涨的高度也不会太大。
　　
　　由于全球经济趋势复苏但需求低迷，美元步入上行周期背景下，黄金虽然因金融属性强且与全球需求相关性更小而其反弹幅度略强，其他一般性商品的金融属性较弱，又受制于需求不振的基本面，QE对其价格影响较为间接，从定价角度反而增加下行压力。
　　
　　一般而言宽松政策都会推升大宗商品价格，但超预期的欧版QE在推进欧元贬值的同时，助长美元强势，从而不利于以美元计价的大宗商品价格。
　　
　　虽然欧版QE一出炉就直接推升国际金价升破1300美元，但对于整体需求不振的大宗商品熊市而言无异于落井下石。
　　
　　除黄金以外的大宗商品由于定价权在美元计价模式，所以不会推高一般性商品价格，因为全球经济复苏不稳、需求不振。
　　
　　因此欧元区QE政策对市场的影响取决于二者力量的对比，因为国际市场大部分商品以美元标价，加上美国对全球影响力度较大，所以，欧元区QE对市场价格产生偏空的影响。
　　
　　欧银QE引发全球央行降息风潮
　　
　　欧央行推出大规模QE，全球央行吹响了货币大战的号角。高盛总裁兼首席运营官Gary Cohn表示，为了促进经济增长，全球国家已经在参加货币战争。现在流行的观点是，刺激经济增长最简单的方法是让货币贬值。
　　
　　近日各大央行掀起一波降息狂潮。经济疲软、通胀持续下滑，是近日央行们采取行动的重要原因。通胀下滑主要受油价暴跌影响。原油市场崩溃，一方面是由于美国页岩油繁荣，产量持续激增，供给过剩；另一方面反映出全球经济不尽如人意、需求疲软。
　　
　　近期宣布降息的央行包括：加拿大、瑞士、丹麦、土耳其、印度、埃及等。其中，丹麦央行四天内降息2次，瑞士央行还放弃了欧元兑瑞郎汇率下限。
　　
　　著名对冲基金Bridgewater首席投资官Ray Dalio表示，鉴于当前市场状况，各大央行已经丧失了刺激经济的传统方法，并建议各国应考虑以财政、货币（贬值）及货币政策工作“三管齐下”来刺激经济。他（Dalio）指出，除了采取QE，欧洲央行还应考虑货币进一步贬值作为解决欧元区问题的途径之一。
　　
　　欧银QE利多欧洲和新兴市场股市
　　
　　从2014年下半年以来，虽然欧央行两次降息、并推出包括TLTRO和购买ABS及Covered Bond在内的一揽子宽松政策；但在经济增长停滞、通缩威胁上升、以及乌克兰地缘风险的打击下，欧洲股市与美股市场的差距逐渐拉大。而此次欧央行推出QE将有望明显提振投资者情绪，进而通过估值扩张推动市场上行。实际上，近期欧洲和美股市场之间的差距已经大幅缩窄。
　　
　　另外可能带来的流动性“溢出效应”有望利好新兴市场。除了对欧洲股市自身的直接正面推动外，主要央行的宽松政策往往会提升全球投资者的风险偏好，特别是推动资金流入具有明显吸引力的新兴市场，即流动性“溢出效应”；最近的例子便是欧央行在6月推出降息等一揽子政策后，中国股市开始迎来大规模的海外资金流入。