贵金属现技术性反弹 熊市脚步仍无法阻止

　　近期，白银价格出现超跌反弹，隔夜跳涨，涨幅达到了5%。而这波行情被机构投资者王先生抓住了。他周一（5月20日）尾盘以4421元/千克的价格买入白银Ag1312合约。周二以开盘价4650元/千克尽数出货，一夜盈利幅度占保证金比例51.8%。
　　
　　“最近我的总体思路是杀空头，空头越是集中的地方越是风险大幅释放的地方，越是一个屠宰场。”王先生接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。
　　
　　二次探底or技术性反弹？
　　
　　从技术面来看，目前黄金、白银价格都已经回落到了4月份暴跌时的底部区域，一些抄底资金开始跃跃欲试。一旦这个位置被多方有效控制，那么“W”底则顺势形成。相反，如果这个位置被有效击穿，或将意味着另一波跌势的到来。
　　
　　对此FX168分析师魏军告诉记者，黄金二次探底的说法并不成立。尽管金价在1320.00美元/盎司一线获得重要支撑，但基本面大格局并未发生根本性变化，目前金价缺乏探底回升的理由。从美国商务部以及劳工部公布的数据来看，美国GDP维持了稳健增长，而非农就业人口增速持续维持在10万人以上的水平，并且失业率已经降至7.5%。种种迹象表明美国经济复苏力度继续增强，市场对美联储年内撤出量化宽松货币政策的预期继续升温，金价将继续承压。
　　
　　从美联储主席伯南克的国会证词以及美联储5月货币政策会议记录来看，美联储将继续维持宽松政策立场，但将根据经济数据的情况进行调整，若经济及就业市场保持强劲复苏，美联储将考虑缩减购债规模。
　　
　　魏军认为，美国GDP、失业率等数据的持续改善，令市场对美联储退出宽松政策的预期持续升温，美元指数维持总体强势状态，因此黄金二次探底目前来看并不成立。
　　
　　不过对于QE的退出也有观点解读为利空出尽。有投资者认为，此前金银的大幅下挫反映了一部分QE退出政策的市场预期，然而一旦利空出尽，空头就没有进一步下杀的动力，空头回补或许一触即发，而黄金多单的建仓机会或许也就在于此。
　　
　　光大期货分析师孙永刚表示，黄金的熊市才刚刚开始，只是短期跌破前期低点的概率并不大，黄金的熊市是由经济周期决定的，而这种经济周期对应的将是货币相对收紧的过程，这一点已经决定了黄金价格将长期处于下行通道，而熊市不言底，这里探底的说法并不成立。
　　
　　博银研究中心首席分析师王瑞雷也持有类似观点，他说：“总体来看短期倾向于震荡走势，前期确实跌得很深，这段时间从伯南克讲话来看又非常利空黄金，但这一轮未必就能把前期低点打穿，实物需求也是存在的。虽然基本面黄金偏空，实物层面还是有利好。这个位置还是倾向于震荡为主。震荡以后还是有低点会出现，但短期来看，低点已经形成。”
　　
　　资金并未回流黄金市场
　　
　　从这周市场表现来看，多头的反抗意愿也非常强烈。在伯南克国会证词当日，金价就经历了从暴涨到暴跌的转换。周四，随着美国股市冲高回落，日经指数暴跌7.31%，黄金多头卷土重来，单日大涨24.4美元/盎司。
　　
　　王先生告诉记者，近段时间以来，世界各国股指表现强劲，包括美国道琼斯指数、日本日经225指数、德国DAX指数均在刷新历史新高，此前一些市场观点认为股市的火爆导致黄金市场的资金持续流出，是此次黄金暴跌的原因之一。而周四日经指数的暴跌，则可能使得前期流出黄金市场的部分资金出现回流，随着避险情绪重燃，前期的空头可能出现回补，这为黄金短期的反弹作了铺垫。
　　
　　王瑞雷指出，资金并没有有效回流黄金市场。“前期股市很好，反过来看，全球五大黄金公司，它们的股价和道琼斯指数背道而驰，黄金还没跌，黄金股票在半年前已经被市场所抛弃。年初黄金ETF的持有量约1400吨，最近流出量很厉害。ETF增持那么多年，今年ETF出现净流出，这对市场将会是更加严峻的考验。”王瑞雷说，“黄金得的并不是"急性病"，它的"慢性病"早就形成了，只是在今年4月份集中爆发。”
　　
　　虽然5月23日黄金价格出现了反弹，但是，从ETF持仓数据来看，SPDR Gold Shares的持仓量为1018.567吨，较上一交易日减持了1.503吨。ETF对黄金的抛售仍在进行。
　　
　　耐心等待回暖
　　
　　王瑞雷建议投资者这段时间以观望为主。“很多老百姓包括"中国大妈"对于做空不太了解，因此最好的操作还是观望，等待机会从多头行情里去盈利。投资者接下来可以耐心等待黄金实物市场或者投资市场的真正回暖，如果ETF不再净流出了，一些前期抛空的巨头开始补仓了，这些会是比较积极的信号。”
　　
　　操作上，魏军提醒投资者，金价近期阻力位于1400美元/盎司，支撑位于1350美元/盎司，建议投资者以逢高做空为主要策略。若金价跌破1350美元/盎司，则进一步目标将指向1330美元和1300美元/盎司。
　　
　　王瑞雷也认为，1400美元/盎司上方会构成比较强的阻力位，目前黄金可能围绕1400美元/盎司为中枢上下摇摆，三个月内即五六月份都是震荡行情为主。从技术指标看看空的人看得很空，技术指标处于超卖区域，还是修正行情为主。
　　
　　王瑞雷不建议实物黄金投资者去做高抛低吸，实物黄金最便宜的交易成本是12元/克，对应世界黄金价格约50美元/盎司，进去参与短期抄底不一定逃得出来。
　　
　　孙永刚认为，之前黄金的反弹是一种超跌反弹的技术性行为，从整体的逻辑上来讲贵金属的下跌趋势已经形成，并且2013年4月的下跌和2011年9月的下跌，其本质上的下跌轴心都是经济周期的改变，只是相对的事情冲击的预期不同而已，并且下跌的幅度都为15%左右，从这个角度来衡量，这样的技术性反弹也是必然的，反弹的高度完结之后逢高抛空是一个相对不错的选择。