金银出现企稳迹象，市场聚焦美联储购债

　　黄金价格连续两周长阴下跌之后，受美联储官员讲话的影响，本周一出现长阳反弹，市场开始出现企稳迹象。长阳预示着市场预期的变化，预示着投资者对于美联储收缩购债规模的鹰派言论出现怀疑。金银后市走向主要取决于美联储的政策，市场的焦点重新转向了美联储是否将开始缩减购债计划。
　　
　　美国3月核心个人消费支出(PCE)物价指数较上年同期上升1.1%，涨幅不到美联储长期通胀年率目标2.0%的一半。美联储比较看重这项通胀指标。美国4月生产者物价指数(PPI)月率继续下滑，4月PPI月率下降0.7%，创2010年2月以来最大降幅，预期下降0.6%，前值下降0.6%；年率上升0.6%，为2012年7月以来最小升幅。
　　
　　美国物价指数下降的同时，美国4月工业产出降幅大超预期，表明更大范围的工厂产出活动下滑，且天气因素导致需求下滑。数据显示，美国4月工业产出月率下降0.5%，预期下降0.2%，3月份由上升0.4%修正为上升0.3%。这说明美国经济复苏在减速。而美国4月失业率高居7.5%，仍然较高的失业率，需要创造更多的岗位，来缓解就业的压力，因此政策上，美联储降低购债金额的需求并不迫切，较低的通胀率也为继续执行购债计划提供了空间。
　　
　　纽约联邦储备银行总裁杜德利和圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德明确表示，若要他们赞成缩小购债规模，需经济进一步改善。这两位官员均会在6月18-19日会议上投票。他们的言论缓解了投资者对于美联储会减少经济刺激的担忧，随后美国股市上扬，道琼工业指数.DJI和标普500股指.SPX均收报纪录新高。“美国通胀水平仍相当低，”布拉德在法兰克福向记者表示。“除非通胀形势出现变化，且让我们更加相信通胀将接近目标水平，否则我想不出一个能够支持缩小购债规模的好理由。”美联储负有维持物价稳定和促进可持续性就业最大化的双重使命。圣路易斯联储总裁布拉德称，通胀太低，不足以令美联储逐步缩小购债规模。
　　
　　美国联邦储备委员会(美联储/FED)两位官员言论，打压了市场对于美联储有可能很快结束超宽松货币政策的臆测，缓解了投资者对于美联储会减少经济刺激的担忧，随后美国股市上扬，道琼工业指数.DJI和标普500股指.SPX均收报纪录新高。布拉德的言论不仅提振了股市，而且打压了美元汇率，推高了美国公债的价格。杜德利的言论则进一步加深了这一影响。杜德利是美联储主席伯南克的亲密盟友。
　　
　　自2008年末将政策利率降至几近零位的水准以来，通过大规模的公债购买计划，美联储资产负债表的规模已经扩大了2倍多。美联储5月1日决定将继续执行每月购买850亿美元债券的计划。许多分析师称，经济数据好坏不一，有必要保持购债计划不变直至年底。但此前立场偏强硬的联储官员不断发出警告，引发有关央行可能很快开始减弱政策宽松力度的传言。布拉德明确表示并不赞同该观点。他过去一直是政策中间派。
　　
　　伯南克周三将赴国会联合经济委员会作证，可能就联储下一步行动给出更多线索。此后美联储还将发布上次会议的记录，分析师预期其将进一步显示该央行最终将如何撤出超宽松政策。
　　
　　不过，收紧财政政策虽然抑制了生产，但就业增长、零售行业与房屋市场仍意外强韧。“我预计会在某个时候看到足够的证据，让我更加相信就业市场前景出现实质性改善，”杜德利称。“我认为到那时，放慢资产购买将是恰当的。”美联储已经表示，将继续实施购债直到就业市场前景“有实质性改善”。杜德利称，联储在权衡政策时，将监视财政政策的影响。分析师认为，联储可能至少要到第三季才会确定，财政政策收紧对经济的冲击有多大。
　　
　　正因为业增长、零售行业与房屋市场仍意外强韧，所以美联储官员才出现了分歧，导致货币政策预期的不稳定。不过长期看，美国就业改善一直在持续，经济复苏也只是快慢的问题。因此，结束购债计划只是早晚的事。
　　
　　结束购债计划对金银价格的中长期影响是偏空的，黄金2009年站上1000美元每盎司以上后，连续数年上涨的推动原因就是美国的货币宽松政策，以及购债计划。随着购债计划的借宿和退出，金价回吐涨幅回探1000美元每盎司附近的启动位是可能的。而当前，由于缩减购债计划还在讨论中，金银价格已经出现了巨大的跌幅，这一定程度上消化了缩减购债计划的影响，在真正缩减购债计划计划实施前，市场应该有一个反弹震荡的过程。如果伯克南重申购债计划不变，当前位置金银价格企稳则可望展开较大级别的反弹。