日本震后次生灾害波及主权信用

　　对于原本就因通缩阴影和债台高筑而挣扎在复苏边缘的日本而言，今年3月的史上最强地震让这个世界第三大经济体在灾后重建时不免捉襟见肘，而评级机构的降级威胁也让其“雪上加霜”。

　　国际信用评级机构标准普尔(下称“标普”)周三将日本长期主权评级展望由“稳定”下调至“负面”，理由是地震、海啸及核电厂灾难将令日本的财政赤字水平超出先前预估。标普称，如果大地震导致日本财政状况恶化的程度超出预期，那么日本“AA-”的主权评级将面临下调风险。

　　日本债务将占GDP145%

　　标普在周三发布的公告中称，该机构对日本地震、海啸及核泄漏事故的灾后重建成本的预期区间为20万亿至50万亿日元，预期中值为30万亿日元。

　　标普指出，由于缺少增加收入的措施，日本中央和地方政府将承担大部分重建成本，并预计到2013年，灾后相关成本将导致日本财政赤字占国内生产总值(GDP)的比重较最初预期累计高出3.7个百分点。

　　尽管预计此次灾难事件不会对日本中长期发展前景产生实质影响，日本政府的实际有效利率也不会大幅上调，但标普认为，截至2014年3月31日的2013财年，日本政府的净债务总额占该国GDP的比重将达到145%，高于此前标普对该比重的预期(137%)。

　　但标普表示，上述预期仍具有不确定性，特别是考虑到地震中受损的福岛第一核电站局势依然存在变数，而日本政府是否能在财政整顿方案上达成共识也将至关重要。

　　标普表示，将日本长期评级的评级展望下调至负面是为了反映出其评级遭下调的可能性。在缺乏更有力的财政整顿措施的情况下，一旦日本财政状况的恶化程度远超出预期，则日本的评级可能会被下调。

　　债台高筑下的高信用度

　　事实上，早在日本地震之前的1月27日，标普就已经将日本的主权债务评级从AA级下调至AA-，为2002年以来首次。标普认为，日本政府正越来越无力赢得议会同意削减财政预算赤字的长期计划。

　　日本财务省今年初公布的数据显示，截至去年年底，日本包括国债、借款和政府短期证券在内的国家债务余额达919.1511万亿日元，创下了历史最高纪录。以人口计，平均每个日本人负担721.6万日元。日本政府今年1月向国会提交的报告显示，到日本2011财年(2011年4月1日~2012年3月31日)末，日本国家负债总额将逼近1000万亿日元大关。

　　根据日本政府的数据，日本目前的政府债务占GDP的比重为198.4%，远远高于美国的92.8%和德国的75.7%，甚至高于深陷债务危机的希腊，希腊目前的这一比例为140.2%，而葡萄牙为82.8%。

　　国际货币基金组织(IMF)今年1月时曾预测，日本若以现有的债务增加速度持续下去，2016年的公共债务率将高达277%，将成为发达国家历史上财政状况最恶化的国家。

　　如此庞大的债务，并没有呈现出任何可能降低的迹象，而本次地震将对日本财政状况“雪上加霜”。

　　尽管债台高筑，但相比其他高债务国家而言，日本的国债信用度仍然较高。日本国债的95%为国内银行及日本国民持有，这有利于增加国债信用度，使得日本的长期利率也维持在比欧美诸国更低的水平运行。

　　寻求震后重建与财政改革之平衡

　　对于标普此举，日本政府多位官员出面“解围”。

　　日本财务副大臣五十岚文彦当天表示，标普宣布下调日本长期主权评级展望，显示外界对日本财政改革的努力依然存疑。他表示，震后重建相关的财政需求是暂时的，不应影响到主权评级展望。

　　日本财务大臣野田佳彦当天也表示，日本将在地震受灾地区重建需要与整顿财政状况之间寻求平衡。但野田佳彦未提供债务削减计划的具体细节。目前日本债务规模已达到国内生产总值的两倍，而随着未来数月日本政府将借入更多资金以备震后重建之用，预计日本的债务规模还会上升。

　　日本内阁官房长官枝野幸男表示，尽管震灾需要财政扶持，但政府将努力维护对日本国债的信任。

　　日本政府预计将于5月初通过一笔4万亿日元用于赈灾的额外预算，但这笔预算并非借助新借款筹资，而只是预期重建费用中的第一笔。后续支出可能会通过新增借款与税收来筹资，但相关讨论才刚刚开始。