虽然石油价格最终取决于产品的供应及需求,但近年石油期货价格的升势,部分溢价主要受美元这七年的弱势影响。根据美国达拉斯联储银行2008年5月的报告,反映国际油价的主要指标-纽约WTI Cushing在2003至2007年的涨势,其中60美元的升幅,主要与美元汇价弱势相关。当中,原油价格及期货数年的涨势,加深市场的通胀预期,反过来进一步增加美元汇价的下跌压力(建基在3P理论)。美元下跌,原油溢价上升,加深通胀预期,这三者在投资市场形成恶性循环。 反映美元兑六种主要货币汇价的美汇DXY指数自08年8月12日大幅突破七年的技术下降趋势线,自08年7月10日至08年8月22日累计升幅9.1%,意味流动资金回流美元区呈现突破性的变化。美元汇价呈现突破性的技术转强,对货币市场始终会生成短期的心理影响,反过来支持美元汇价短期的表现,这方面对原油期货的溢价收窄有一定正面的帮助。如美元汇价能持续转强,亦意味市场对美国未来的通胀忧虑将获纾缓(纾解上述的恶性循环效应),对美利率预期带来正面影响,就港股来说,是一个正面的讯息,特别对那些美元负债比重较高的企业,低利率带来的获利能力改善将较显著。笔者为证监会持牌人士。
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