黄金价格逆风飞扬,未来仍有望轻装上行

　　如果黄金和石油价格15：1的关系成立，那么根据现在的和将来的石油价格走势，黄金价格的上升空间依然很大，有可能再次突破1000美元大关黄金的价格一向变幻莫测，且经常让专家们大跌眼镜。在大家都看好它时，黄金却在今年初突然掉头向下，从历史新高1000美元/盎司迅速下跌到850美元左右，带动黄金股下跌了10%左右。特别是在美联储坚决对抗通货膨胀的论调下， 黄金似乎变成了烫手的山芋，人人都避之犹恐不及。可就在大家都认准黄金要进一步大幅回调时，黄金却在6月份出其不意开始上扬。特别是在美国股市连续两个季度下滑且道指迭创新低的情况下，黄金最近的走势实在意味深长。

　　影响金价四大因素加拿大宏财金融总裁、特许金融规划师(CFP)杨凡昨日在接受《第一财经日报》专访时分析了黄金价格波动的各主要影响因素。

　　杨凡认为，现在的黄金价格飙升与美元的贬值关系很大。美国在大量的贸易赤字和财政赤字缠身的情况下，经济发展又有减缓迹象，使得美联储加息与否左右为难。美元短期内不会有大规模反弹，黄金的上行通道非常顺畅。在杨凡眼中，黄金价格与美联储升降息有一定关系，但是让人捉摸不透。“在1995年以前，当美联储降息，采取宽松的货币政策时，黄金价格一般会上升。而当经济过热，美联储以加息来抑制通货膨胀，黄金价格会下降。利率与金价基本上成反比关系。但是，1995年以后，突然发生了戏剧性的转变。当美联储降息，黄金价格也随着下降；而当美联储加息，黄金价格也跟着上升。从2003年利率一直往上加，而黄金价格也同时上升了500美元，让人无法确定黄金与利息的关系。”

　　“第三个有趣的关系是黄金和石油。历史上黄金和石油的价格关系，应该维持在15：1的水位，即石油1美元，黄金应该在15美元左右。所以，当石油突破60美元时，基金经理就普遍认为黄金有机会升到1000美元/盎司。从长期的角度看，基金经理们普遍认为石油价格不会再像上世纪90年代那样便宜了。如果15：1的关系成立，那么根据现在的和将来的石油价格走势，黄金价格的上升空间依然很大，有可能再次突破1000美元大关。”第四个因素是黄金在各国官方储备中的地位。根据不完全统计，黄金在世界各国官方储备中平均占9%，欧洲国家平均25%，美国黄金储备占60%，而中国则处于低位。“从现在中国的官方储备情况来看，美元所占比例过大，黄金储备量过低，在美元大幅贬值的环境下，储备单一、抗风险能力低的缺点暴露无遗。如果想达到各中央银行的平均黄金储备比例，中国还有一定的黄金缺口。这样的炒作题材无疑可能给已经炽热的黄金价格再添一把柴。”杨凡说。

　　通胀激发黄金需求

　　杨凡指出，近几年，随着黄金价格的升高，投机者会假设价格下跌从而做空，即在高位卖出，等价格下跌时，赚取其中的差额。可是每当黄金大幅下调，就有大量的投资者踊跃购买，又将价格稳定住。今年第二季度的黄金价格下跌，有可能与北美的对冲基金换仓到金融股有关，随着金融股的进一步低迷，很多资金又回流到大宗商品市场，使得市场牛气十足。

　　杨凡强调，以现在的每盎司黄金978美元计算，只能购买6.98桶石油，这个数值属于历史低位。从1990年到目前的18年间，这个数值一直在7~28桶之间波动，目前的6.98已经接近近20年的低位。每一次探底都会引发黄金和石油的比例回到正常的水平。但是，这个比例的上升并不一定代表黄金的上涨，有可能是石油价格的下跌。“石油价格上涨，是通货膨胀的温床。人们对于通货膨胀的担忧，往往会体现在对保值产品的重视上，人们对保值的需求也将逐渐引导对黄金的追捧。当下一次黄金和石油的比例从1盎司黄金购买6.98桶石油的位置上升到正常的8~10桶的位置时，黄金价格上升的可能性要大些。”

　　杨凡表示，美联储对主要的大银行救助行动虽然显示了效果，但是拥有大量坏账的银行目前无法承受新的加息行动，现在连半官方性质的房利美和房地美都出现问题，美联储加息的企图都已破灭。美国股票市场从最高点已经下跌了近20%，这标志着熊市的到来，任何的加息政策都会加剧市场的下滑。

　　“美联储加息的可能性非常小，美元币值上升的空间也不大，通货膨胀不可避免。在这样大的环境下，压在黄金头上的两座大山即利率上涨和美元上升都被推开。因此，无论宏观经济政策的基本面和石油与黄金的历史经验数据，以及人们在高通货膨胀形势下的保值需求，都更偏向于未来黄金价格的飙升。”杨凡说。