主基调还是宽松宽松再宽松 全世界忍疼能力越来越差了

　　在这个货币泛滥的年代，凯恩斯的股债跷跷板理论，也不灵了。
　　
　　债市的泡泡真要破了么？就连大名鼎鼎的债券之王格罗斯，也在扯着嗓子喊“卖卖卖”，能不慌么？
　　
　　在你心急火燎地准备出手前，或许可以先静坐下来听听东亚银行（中国）财富管理部总经理陈柏轩和本报金融市场观察员唐学鹏的建议。
　　
　　Q1：我在香港的财富顾问最近频频提醒我减少海外债券的投资比重，说这个市场快崩盘了。真的要抛掉，现在就出手？
　　
　　Q2：澳洲央行突然减息，澳元作为高息货币的投资价值是不是到头了？我之前买的澳元QDII产品尚未到期，要不要提前赎回？
　　
　　目前我们可投资的海外债券种类很多，可按地域区分，也可按评级机构所给的投资评级区分。因此，对投资者而言，并不能把“海外债券”一概而论，不同债券要不同对待。
　　
　　从债券价格来说，一方面，债券是固定收益投资工具。过去两年，债券的市场价格上涨了不少，所以现阶段再投债券，将来的投资回报率可能会下降。另一方面，债券评级的调整也会引起市场价格波动。如果海外债券所投资的是高风险区域，那么当这些区域的债券、货币评级下调时，债券价格就会下降。
　　
　　同时，投资者还需要考虑债券所对应的货币。如今年以来美元、人民币走强，那么以美元、人民币计价的债券投资价值就会提升。
　　
　　从投资策略而言，如果海外债券涉及到高风险区域，且这些区域的债券、货币评级都面临下调风险，其本国利率又已经没有继续下调的空间，这样的市场短期内确实不适合投资。相反，如果债券所涉及的国家评级良好，且利率相对较低，那么这类债券的中长期投资结果将是较好的。
　　
　　目前不少国家都处在降息中，尽管这些债券会存在汇率波动风险（尤其是对非美元、非人民币债券），但在一个整体低息的环境中，一些优质债券价格相对稳定，不失为一个良好的资产配置。
　　
　　最后从历史来看，高息债或新兴市场债券的价格出现大幅度调整往往是金融危机所致。目前部分欧洲小国尚深陷其中，此外的其他市场的高息债则已开始稳步反弹。
　　
　　总的来说，债券投资应当作为长期资产配置中的一部分，并建议投资者选择优质基金经理为自己管理。
　　
　　近期不少亚洲国家做出降息调整，随着利率调低，这些国家货币对外资吸引力逐步降低。此外，面对日元今年以来的大幅度贬值（从年初的86.1贬值至现在的101.8），亚洲其他国家的货币更是面临额外的贬值压力。
　　
　　随着美国经济继续强势，美元资产受到更多投资者的垂青，亚洲其他国家货币存在相当的贬值压力和动力。因此对投资者而言，并不能简单地看到眼前某些国家的货币或者债券利率高就盲目投资。历史经验告诉我们，没有一样东西会永远上涨。投资切忌盲目追涨杀跌，一定要做好资产配置。
　　
　　不知道你说的是海外债券的整体，还是某一个国家。总之，我没有看出债券要立即崩盘的迹象。当然，最近很多人提示债券的风险，如著名的债券大师Bill Gross，但仅仅是提示。因为他管理的太平洋目前持有大量美国国债，他只是担心未来美联储的利率政策会有变化。众所周知，如果加息的话，债券价格肯定会下跌。但这仅仅是一种设想而已。
　　
　　欧洲央行降息了，澳大利亚央行降息了，印度央行降息了……全世界的主基调还是宽松宽松再宽松，就像患者吃止疼片一样，世界的忍疼能力已经越来越差了。只要经济稍有不佳，马上就是货币宽松。等我们老年回忆这段历史时，我们肯定会说：“这真是一个不要脸的时代。”任何经济周期的自然调整，都会被当做细菌入侵一样，立即上货币宽松的抗生素。不要脸的时代还会持续一段时间，所以债券依然是一个非常重要的投资品种。
　　
　　从某种意义上说，澳大利亚是中国的附属物，我这样说，似乎有点天朝大国的口气。澳大利亚的铁矿石主要卖给中国，所以澳大利亚一直是中国“保增长”的坚定支持者，这意味着中国买家不会萎缩，铁矿石的产能不会过剩。但自从中国不能像过去那样继续大投资，澳元今年开始狂泻。
　　
　　接下来会怎样？某种意义上，澳元也是大宗商品，也许应该叫“铁矿元”，我不认为中国和其他国家还会有力气来支撑“铁矿元”，澳大利亚降息是这种局势的必然反映。所以，从汇兑价值本身来说，澳元产品暂时不用考虑。