危机福音渐行渐近 欧元区是否能摆脱衰退？

　　美国失业率不容忽视 奥巴马枪口瞄准楼市
 
　　当关注欧债危机进展的人们聚焦于德法轴心和欧央行的举动时，我们也不能忽视美国经济状况，特别是美国失业率演变对于欧债危机的巨大影响。欧债危机的爆发固然是欧元先天制度设计的某些缺陷所致，但是其心理根源与美国经济的疲弱有着莫大的关联。因此，美国的失业率也是不容忽视的。
 
　　另据海外媒体报道，美国总统奥巴马昨日启程前往美国西部各州展开访问。有美国白宫官员表示，奥巴马将宣布一系列刺激经济的措施，并首先选择从楼市入手。
 
　　为刺激经济增长，解决失业率居高不下的难题，奥巴马于9月8日提出了总额为4470亿美元的就业法案，包括降低薪资税和加大基础设施投资等内容。不过，本月11日，在共和党的阻挠下，参议院未能通过这项法案。白宫表示将把就业法案拆分，试图逐项在国会通过。但本月20日，国会又阻挠了一项拆分出来的总额为 350亿美元的法案，该法案计划向州和地方政府提供资助，避免削减教师、警察与消防员岗位。
 
　　通过房地美和房利美来为借款人改进一项已有的政府融资项目，这些借款人均是利用抵押贷款购房，且持有的抵押贷款额超过了其房屋价值。据CoreLogic数据显示，全美约有1100万这样的私房房主借款人。
 
　　美国全国地产经纪商协会公布的最新数据显示，经季节因素调整后，9月份美国成屋销量环比下降3%，表明美国住房市场依然疲弱。与此同时，房价大跌也被认为是拖累美国经济复苏的一个主要因素，前美国国家经济委员会主任萨默斯日前发表文章称，要修复美国经济，美国政府必须先整顿楼市。
 
　　如果说彻底解决欧债问题需要欧洲各国在财政联合上做出努力和协调的话，那么欧债问题何时会摘掉“危机”的帽子，则取决于美国失业率是出现改善缓和市场恐慌情绪，还是居高不下继续刺激市场的神经。
 
　　数据还显示，欧洲重要经济强国德国10月制造业采购经理人指数两年内首次跌至50荣枯分界线下方。受出口及新订单数下降影响，德国10月 Markit/BME制造业PMI初值为48.9，低于预期值50.0，逆转之前连续27个月的经济扩张，首次触及自2009年4月以来最低水平。数据公布后，风险货币自盘中高点滑落，美元指数快速拉涨至76.30一线。
 
　　美国失业率从2010年12月开始曾经出现过连续4个月的下降，市场似乎看到了经济复苏的曙光。然而好景不长，从2011年4月开始美国失业率终止下降势头，出现了小幅反弹，如今已经连续3个月处于9.1%的高位。也正是从今年的下半年开始，美债谈判、欧债危机纷至沓来，这些危机与美国失业率恶化在时点上的一致，折射出欧债危机恐慌产生于市场情绪从乐观滑向恐惧的嬗变。
 
　　如果这就是当局所能尽的最大努力，那么房地产市场仍将长期内继续挣扎。当然，你也可以争辩说，被华尔街拖垮的房地产不应指望政府使之稳定。也许最终得以拯救房地产的根本就不是房地产稳定本身。
 
　　美国的消费数据常常领先于美国GDP数据一个季度，从目前二季度美国实际消费环比仅有0.7%来看，美国三季度GDP令人振奋的概率不大，意味着美国失业率居高不下的情形还会持续下去。对于饱受欧债危机折磨的欧元区国家来说，这不是福音。
 
　　三大评级恶化欧债危机 欧元区一只脚踏进衰退
 
　　面对国际评级机构频繁下调欧元区国家信用等级，欧盟准备反击。据欧盟委员会负责内部市场和服务的委员巴尼耶透露，欧盟正考虑出台措施，禁止国际评级机构就接受救助的欧盟国家发布主权评级报告。他说，对于正在同国际货币基金组织或欧盟谈判、或已接受国际援助项目的国家，应当给予特殊对待。如果欧盟认为国际评级机构的评级报告“不合时宜”，“我们将禁止或在一段时期内暂停评级”。预计欧盟委员会将于11月9日提出一系列限制国际评级机构的建议。
 
　　而低迷的经济令欧元区解决主权债危机的努力变得更为复杂。周一出台的数据显示，衡量欧元区制造业和服务业景气程度的基准指数降至两年多来最低水平。分析人士认为，最新数据表明，受到市场动荡和债务危机带来的财政紧缩影响，欧元区经济出现新一轮衰退的风险大大增加。“末日博士”鲁比尼称，未来12个月，美欧经济体陷入衰退的概率达到50%。
 
　　另外，国际金融学会以行业集团的身份参与了希腊债务谈话。该学会常务董事Charles Dallara周一表示，对投资者群体以及更广泛的市场参与者而言，“自愿”也该有个限度。他说：“任何不基于合作讨论，只基于单边行动的解决途径都将等同于违约。”
 
　　而在欧盟峰会中，市场情绪转向乐观。23日举行的欧盟首脑会议令投资者对欧债危机的担忧有所减轻，市场普遍预计本周的欧盟峰会将拿出一个可*的欧洲债务危机解决方案。美林证券表示，对峰会结果的乐观预期存在，相信欧盟决策层会拿出的措施足以支撑风险资产反弹。
 
　　目前欧元区国家领导人拟将银行再融资援助基金的规模扩大到1000亿欧元，同时各方还在努力地争取将EFSF的规模提高到1万亿欧元。另外，欧盟国家领导人还希望银行界能够承担希腊债务损失中50%至60%的份额。金融界普遍愿意承担希腊债务损失额度的40%，但是各国政界人士却要求其承担60%的损失，因而，业内人士估计，政府与银行界将可能在最终取得妥协，各承担该国债务潜在损失50%的额度。
 
　　而当前希腊日益恶化的财政状况也使得欧盟在防止债务危机扩大这一问题上的操作空间变得越来越有限。这一状况可能会导致希腊最终陷入债务违约深渊，并对欧洲银行业造成巨大冲击，同时其他一些债务困境国家如西班牙以及意大利也会被债务危机波及，这最终将导致全球经济再度陷入深渊。
 
　　在应对欧债危机的主要思路中，没有一种考虑到这一个关键的差异。以欧元债券为例。打造一种以欧元区17个成员国为后盾的债务工具，或许会缓解流动性压力，但对于提高意大利的生产率不会有丝毫帮助。
 
　　另外，一向嘴硬的萨科齐，这次也软了。本周末，受德国坚持反对担保资金应超过2110亿欧元影响，法国总统萨科齐宣布放弃通过欧洲央行为EFSF引入杠杆。此前，法国曾提议将EFSF变成一家银行，并允许其向欧洲央行申请贷款来救市。
 
　　经济学家指出，未来几个季度，欧元区将面临阻止经济重陷衰退的一场“恶仗”，短期内，受到债务危机影响，欧元区的主要经济体都需要继续缩减开支，而这又会反过来对明年的经济增长带来重压。
 
　　最终，在市场环境恶化的情况下，评级机构又不能通过调整评级迅速作出反应。在主权债务危机中，信用评级机构又表现得过于悲观，主权评级下调引起风险溢出和连锁反应，推高借款成本，强化自我实现预期。
 
　　目前，三大评级机构的行为无疑恶化了欧债危机，而这也使得欧元区一只脚踏进了衰退。据西太平洋银行表示，不要指望近期欧元/美元涨势会持续，尤其是如果债券收益率利差发出任何有关此类暗示的时候。