机构研究：黄金不是泡沫资产

　　黄金也有周期，但它的周期相对较长。中长期影响金价的主要因素是供求关系和美元经济。当前市场普遍关心的是，如果未来美元走强，黄金有可能阶段性走弱。不过目前来看，美国经济拖累美元走软仍是大概率事件。中国央行《2010年国际金融市场报告》预计，2011年受美国经济

　　“任何商品都有估值约束，黄金除外。”民生证券近期报告指出，房地产主要受购买力约束、铜和石油等大宗商品主要受工业需求约束、股票主要受内在价值的约束、债券主要受利率约束，但黄金却没有任何估值约束。因此，在供应有限，工业需求旺盛的基本面配合下，全球央行的储备调整将进一步加大对黄金的需求。“黄金的牛市才刚刚开始，上涨空间无约束。”民生证券认为。

　　黄金价格不断攀升并数次刷新历史高位，难免增加投资者对黄金估价的忧虑，不过世界黄金协会在《十年黄金牛市分析》报告中指出，黄金价格的发展并不具备过往泡沫的统计特征。通过与石油等硬通货以及股价指数等不同系列资产的对比，世界黄金协会认为尽管黄金价格一直处于上升趋势，但黄金价格依然符合长期平均水准。