期货品种趋势性初探

　　传统技术分析认为，价格按趋势运行。偏重技术分析的投资者也大都喜欢交易趋势性较强的品种，因为这样的品种价格波动规律比较明显，交易机会相对较易把握。那么，如何客观地衡量一个期货品的趋势性强弱呢？不同风格的交易者可能有不同的看法和方法。根据技术分析对趋势的定义，技术分析者一般使用连接相邻低点或高点的直线来界定和跟踪趋势，但由于交易周期和画线方法不同，不同投资者对同一段行情的趋势性看法也不同。同时，由于目前的交易系统在自动建立趋势线方面还存在一定困难，因此，笔者在这里提供一种通过移动平均线简单判别品种趋势性强弱的方法，供大家探讨。

　　理论基础：移动平均线反映价格趋势

　　移动平均线跟随价格趋势平滑运行，是典型的趋势性指标和趋势性交易系统之一，因此，我们可以假设不同周期的移动平均线能够反映不同周期下的价格运行趋势。同时，由于任一级别的趋势反转最终都会反映为价格对某周期移动平均线的穿越，便于进行系统性测试。

　　以移动平均线进行品种趋势性研究的基本思路是：期货交易的目的是为了获利；如果使用移动平均线这一趋势性交易方法不能在某一品种的某一时间段获利，那么我们就可以近似地认为，该品种走势在这一时间段内不具有趋势性，或者说，其趋势有效性低于普通交易者可以利用的程度。反之，如果能够获利，则可以认为该品种在这一时期内具有有效的趋势性。

　　根据这一推断，我们可以通过相同交易区间内同一趋势性交易系统的交易结果，从一定程度上判断各品种价格趋势性的相对强弱。再进一步推断，通过同一品种价格走势在不同趋势性交易系统下的交易结果，可以判断该品种价格走势的趋势性强弱。据此，笔者进行了以下测试。

　　测试方法说明

　　本次测试对象为2011年3月18日以前国内期货交易所上市的所有品种。数据为1999年1月1日—2011年3月18日期间文华财经指数合约日线收盘价数据。之所以选择1999年以来的数据，是因为在1998年年底前，我国期货市场经历了盲目发展和清理整顿时期，这一阶段形成的价格数据代表性相对较差。

　　测试随机选取了市场广泛使用的10日、30日、60日均线，分别衡量不同周期下的价格趋势。这种选择并没有依据特定的客观标准，因为根据笔者的观点，对于趋势性明显的价格流来说，适当地增加或缩小移动周期并不会显著改变测试结果，所以也不会显著改变由此形成的判断。实际上，笔者认为，交易者可以根据自己的偏好选择不同的交易系统或系统参数进行测试，以取得令自己信服的测试结果。

　　手续费的计算方法分为两种：交易所规定按合约数量收取固定手续费的合约，使用同一手续费标准；按成交金额比例收取手续费的合约，以估算的市场平均手续费计算。为便于统计，合约交易保证金一律按10%计算。

　测试结果表

　　根据上述测试方法，我们得到了以下统计结果：

    测试结果说明

　　1.整体排名

　　上表中的综合排名一栏显示的是工业品期货和农产品期货的趋势性排列情况：工业品期货趋势性由强到弱的相对顺序是：铜、天然橡胶、锌、铝、线型低密度聚乙烯、精对苯二甲酸、燃料油、螺纹钢、黄金、线材、聚氯乙烯；农产品期货趋势性由强到弱的相对顺序是：豆油、棕榈油、棉花、白糖、豆粕、菜籽油、豆一、玉米、硬麦、早籼稻、强麦、豆二。

　　2.分类排名

　　上表中的分类排名一栏显示的是分类市场期货品种的趋势性排列情况：其中粮食类品种中豆一、玉米趋势性相对较强；油脂品种中豆油、棕榈油趋势性相对较强；金属品种中铜、锌趋势性相对较强（其中钢材类中螺纹钢趋势性相对较强）；化工品种中天然橡胶、线型低密度聚乙烯趋势性相对较强；软商品类期货的趋势性都较强，其中棉花又较白糖相对较强。

　　3.等资金排名

　　由于每个品种的保证金不同，等资金排名一栏列出了等额保证金交易情况下的趋势性排名情况：在这一条件下，趋势性较强的品种为：天然橡胶、铜、锌、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯；趋势性较弱的品种为：强麦、早籼稻、硬麦、黄金、聚氯乙烯、线材；其他品种趋势性居中。

　　不同方法的相互验证

　　趋势性较强的品种一般来说也是成交较为活跃的品种。为了相互验证，笔者对照了2010年国内期货市场各品种成交统计资料。对比显示，除具有特殊金融属性的股指期货和部分品种（黄金、螺纹钢、线材、早籼稻、聚氯乙烯和沪深300股指期货）因上市相对较晚而受到不利影响外，整体成交排名与本统计结果排名没有显著的不同。

　　补充说明

　　本测试的目的是对期货品种进行基础属性判断，测试结果不可做为具体的交易参考。

　　需要特别说明是，不同的手续费标准对测试结果会有一定影响，但不会导致根本性变化；不同的保证金标准对测试结果具有较明显的影响，交易者可以根据自己的情况进行调整。